11-11
2026
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2026
钢铁行业正处于「供给想减却增、需求淡季下滑、原料不再让利」的三重夹击中，盈利修复按下暂停键。铁水日产虽降至230万吨以下，但钢厂为减亏把有限铁水集中生产螺纹、热卷等主流品种，导致五大材产量反升，减产随时可能反弹。库存虽降但降速放缓，厂库转增说明去库压力回到生产端，是最大隐患。需求端建筑订单萎缩、出口接单连降、汽车家电板材无增量，成交靠低价维持，一涨价就没人买。钢价先跌后涨但重心下移，反弹靠宏观情绪非基本面，建材弱于热卷、卷螺差扩大，期现基差收窄缺乏向上动力。原料端焦煤复产累库、焦炭涨跌两难、铁矿发运高位港口累库、废钢被压价，成本支撑变「弱托底」。板块估值盈利双低，短期缺催化，大概率低位震荡。
11-11
2026
医药板块本周表现跑赢大盘，整体上涨超4%，其中化学制药领涨近6%。估值方面，医药生物市盈率约30.5倍，处于过去五年一半水平，性价比适中。重头戏是即将在12月召开的全球最大血液学会议ASH，多家中国创新药企将发布最新临床数据。诺诚健华将展示三款新药在骨髓增生异常综合征、白血病和B细胞肿瘤上的疗效，奥布替尼也有多项新数据。和黄医药将发布索乐匹尼布治疗自身免疫性溶血性贫血的三期关键数据，以及一款新药的早期数据。百济神州的泽布替尼三期数据入选大会核心报告，还有多款新药数据亮相。信达生物和迪哲医药也有创新成果将在会上公布。券商建议关注有创新管线和数据催化剂的公司，列出了11只A股和7只港股重点关注名单...
11-11
2026
2026年10月中国挖掘机销量同比增长近12%，国内和海外市场双双加速增长。国内卖出9501台，增速比上个月快了5个百分点，说明国内基建和房地产用机需求正在回暖。海外卖出1万多台，也保持了两位数增长，中国品牌在国际市场份额持续扩大。行业正处于设备更新换代周期，上一轮高峰是2016到2020年，机器寿命约8年，现在正是大规模换新的时候。加上国家政策支持设备更新，未来国内需求有望继续向好。出口端海外需求旺盛，中国品牌深耕海外市场成效显现，出口有望继续保持好成绩。研报建议继续看好工程机械板块投资机会。主要风险是国内开工率不及预期、海外拓展进度慢。
11-11
2026
AI大厂砸巨资买芯片、建算力，这笔钱正顺着产业链流向医药领域。AI技术已从理论走向实战，开始在新药研发、临床诊断、外包服务等环节显现实效。全球医药分工更细，头部外包企业（CDMO）订单饱满、景气度高。互联网巨头继做大模型后，又盯上创新药产业链想分一杯羹。中国药企不再只是买许可证，开始双向交易、走向国际舞台。核心看点：能把AI技术真变成药、真赚到钱的生命科学工具、CXO（医药外包）和IVD（体外诊断）龙头。
11-11
2026
计算机设备行业前三季度“赚钱快于卖货”，利润暴增近46%、营收只涨8%，AI算力建设是最大功臣。第三季度单季营收重回双位数增长（近14%），但增速比二季度放缓；利润虽增近20%，但增速也大幅放缓。分行业看，安防板块像“稳重的大哥”，营收利润双位数增长，靠老设备更新和AI新应用撑着。核心增长极在“算力板块”，前三季营收超17000亿占半壁江山，利润更是翻了2.7倍，妥妥的“吸金王”。车联网、金融科技等专业领域表现稳健，利润端撑得住。端侧设备和信息安全两个“问题儿童”还在亏钱或卖不动，前者等AI新爆款，后者等甲方钱包松绑。研报建议死磕AI基建三件套：服务器、算力服务、散热。点名推荐浪潮信息、中科曙...
11-11
2026
化工行业前三季度整体赚钱了，但基础化工第三季度单季利润环比大跌三成多，石油石化依然强势。基础化工前九个月营收近2万亿、净利润1383亿，同比都增长两位数，钾肥、膜材料、聚氨酯涨幅靠前。石油石化前九个月营收近6万亿、净利润3670亿，利润增速更快，毛利率净利率创五年新高。三季度单看，基础化工营收利润同比增但环比跌，只有纺织化学品等少数细分环比涨；石油石化营收同环比双增，但净利润环比也跌了12%。行业在建工程基础化工持续负增长，说明扩产潮基本结束；石油石化三桶油在建工程占八成且还在加码。估值处于历史低位区间，券商维持强于大市评级，看好四条主线：地缘冲突托底油价带来优质资产重估、龙头逆势扩张迎来业绩...
11-11
2026
AI板块近期整体下跌，但应用层指数逆势大涨超6%。北美科技巨头微软、亚马逊、谷歌母公司Alphabet密集发布财报，验证了算力需求依然强劲。大模型竞赛进入白热化：OpenAI推出GPT-6.1并递交上市相关文件，谷歌发布能模拟物理世界的Genie 4，国产模型Kimi K3.1Pro成为智商最高、参数最大的开源模型。算力军备赛不停歇，英伟达推出可快速部署的算力集装箱，SpaceX单次融资400亿美元囤GPU。应用端智能体（能自动干活的AI助手）加速落地，OpenAI、Claude、腾讯、Kimi纷纷推出新产品。政策面《十五五》规划出台，智能体行业自律公约发布，监管框架逐步完善。研报建议重点关注...
11-11
2026
银行板块2026年前三季度业绩延续修复，营收净利双增，息差降幅大幅收窄至几乎持平，核心盈利动力（不计拨备前利润）增长约11%，但各家银行表现分化明显。贷款增速放缓到4.8%，银行更爱给科技绿色等国家重点领域放贷，房地产贷款还在缩减；为了业绩，银行大量买债券基金，投资收益贡献超三成，但也因此面临市场波动风险。坏账总体可控，但准备金垫子在变薄，城投债风险2027年后将逐步显性化。展望2027年，货币政策松绑有望降低银行负债成本3-5个基点，息差虽会再次触底，但降幅仅约4.5个基点，总体可控。当前银行股估值低（市净率多破净）、股息率高（大行3.5%-4.5%），远超国债收益率，分红稳健，具有长期红利...
11-11
2026
2026年前三季度，煤炭行业归母净利润同比大增近26%，突破万亿元大关，核心驱动力是煤价显著上涨。煤价上涨主要因为山西等地发生安全事故，导致大量煤矿停产整顿，市场供应突然收紧。虽然全年来看赚得多，但单看第三季度，利润环比二季度却下滑了9%，因为事故导致减产太严重，上市公司卖不出更多煤，成本反而涨了。行业赚钱格局正在变均衡，过去三大巨头（神华、陕煤、中煤）垄断七成多利润，现在占比降回历史平均水平，更多中小公司分到蛋糕。特别是不在山西的焦煤企业（如淮北矿业、平煤股份）和做多元能源的广汇能源，三季度单季增速最猛。焦煤企业赚钱能力普遍强于动力煤企业。不过行业整体杠杆在升高，负债率逼近50%，比去年同期...
11-11
2026
社会服务板块最近两周上涨1.76%，跑赢大盘3个百分点，表现排在所有行业前列。酒店餐饮板块领涨近13%，旅游零售涨超8%，民航客运航班量已恢复到疫情前97%的水平。国家发改委强调“十五五”规划要改善民生，涉及教育、养老、托育、医疗等，若落地将减轻居民负担、提振消费信心。今年冰雪旅游季已开幕，新疆阿勒泰、河北崇礼等雪场开板，哈尔滨冰雪大世界扩容至125万平方米，供给更充足。"双十一"期间"先囤后约"成主流，南方游客北上滑雪占比超七成，冰雪游热度明显升温。研报建议重点关注出行链公司，如同程旅行、黄山旅游、长白山等景区和旅游平台。商务出行回暖和中高端酒店升级趋势下，锦江酒店、首旅酒店等连锁品牌有望受...
11-11
2026
美股科技股大跌是因为美国中期选举引发的恐慌情绪，而不是因为AI需求真的不行了。北美四大云厂商手里还握着2.5万亿美元没交完的订单，环比还增加了1600亿美元，订单很饱满。但市场担心它们烧钱太猛：亚马逊、谷歌、Meta三家单季自由现金流缺口加起来约447亿美元，Meta更是十多年来首次现金流转负。国内这边更确定：中国移动明确2027年砸1000亿以上搞算力，未来两年算力连续翻倍，建7个吉瓦级大园区，新一代AI超节点采购预算百亿级。推理侧算力呈现“量增价减”，用量涨了3%但均价跌了13%，需求正从训练转向更看重性价比的推理。供给端最大卡脖子是先进封装和HBM内存：台积电准备涨价10%-20%，设备...
11-11
2026
苹果发布了名为HALO的人形机器人控制系统，并在宇树G1机器人上实测成功：机器人能凭仿真训练的经验，直接在从未见过、没建过图的真实房间里干活。实测中，单项任务成功率91%，组合任务成功率70%，连「钻桌子底下爬行再推箱子」这种复杂动作也能半数完成。HALO的核心是三层架构全在机器人身上本地跑，不靠云端：大脑用大模型听懂指令拆任务，中层规划全身动作，底层每秒50次精准控制29个关节。训练数据全是合成的——在1000个虚拟家庭里自动生成300小时数据，用250张H100跑两天搞定，成本极低。缺点是没有触觉、不会自主学新技能、复杂组合任务还不稳。但它打通了「仿真练功→本地部署→实战零样本泛化」的完整...
11-11
2026
力箭二号火箭成功发射18颗千帆卫星，标志着中国商业航天进入大规模组网新阶段，千帆星座已有274颗卫星在轨。SpaceX选定高通为星链移动业务建设美国地面5G网络，计划2027年起铺设数万基站，卫星直连手机商用加速。光模块龙头中际旭创等受益于AI算力需求爆发，业绩高增确定性强。运营商三巨头作为数字经济基石，业绩稳健且分红慷慨。商业航天产业链从火箭发射、卫星制造到地面设备全线受益，中国卫星、华测导航等核心标的率先布局。风险在于宏观环境变化、AI资本开支放缓、商业航天进度不及预期等。
11-11
2026
零售和社服板块本周大涨跑赢大盘，零售指数涨超5%、社服指数涨超6%，旅游、教育、酒店餐饮领涨。最新数据显示10月物价温和上涨，服务消费增速（5%）跑赢商品消费，人们更爱花钱买体验、买服务了。前三季度社零总额增速加快至2.6%，居民收入实际增长4.4%，农村收入增速跑赢城市，消费底气在增强。国家刚发布文旅“十五五”规划，明确要把文旅培育成支柱产业、幸福产业，给板块打了一针强心剂。研报认为政策加持下板块估值将持续修复，维持“推荐”评级。建议关注长白山、三峡旅游等文旅股，以及科锐国际、力盛体育、小商品城等细分龙头。风险提示：消费复苏不及预期、业绩增速不及预期、行业竞争加剧等。
11-11
2026
除草剂草铵膦价格今年以来暴涨82%，从每吨4.39万元冲至8万元，上演「V型反转」。核心原因是四大因素叠加：国家取消出口退税直接抬高成本线、上游黄磷等原材料涨价推高生产成本、核心中间体「二乙酯」断供导致工厂开工率跌至72%、库存从1.2万吨骤降至830吨创近年新低。需求端因前期低价刺激出货量激增，北美库存偏低进入补库旺季。高利润期曾引发产能疯狂扩张导致供过于求，如今供需缺口逆转。更高效的「精草铵膦」性价比优势凸显，有望加速替代普通草铵膦。机构预判高价或维持到明年春节前，相关企业盈利将大幅修复。
11-11
2026
这份报告核心看点是：中欧达成共识缓解贸易战担忧，利好出海能力强的车企；重卡明年销量有望冲高至80-85万辆；客车以旧换新政策超预期，明年公交车销量或大增四成。乘用车方面，中欧谈妥阶段性方案，暂时避免关税大战升级，混动车限制细则未出台，市场悲观情绪有望修复，建议关注比亚迪、吉利、长城、长安、上汽、零跑、小鹏等出海做得好的头部车企。重卡方面，报告预测2025年全年批发销量约114万辆，同比大增近27%，内销出口双双超预期；展望2026年，在政策刺激和自然更新需求共振下，内销有望达到80万到85万辆的乐观水平，推荐中国重汽、潍柴动力、福田汽车、中集车辆等龙头。客车方面，2026年“以旧换新”补贴力度...
11-11
2026
非银金融2027年投资主线是“高股息+低估值”的估值修复，券商和保险龙头均具备吸引力。券商板块虽面临2027年成交额缩量、行业利润预计下滑14%的压力，但中金、中信、广发等头部券商靠出海布局、财富管理稳健性和市场份额提升，抗跌性远强于行业平均。当前头部券商估值仅8-9倍市盈率、1倍市净率，股息率高，性价比凸显，只待稳市场政策和资金回流催化。保险板块过去一年跑赢大盘，核心支撑是分红稳、股息率高；展望2027年，利率虽低但股市回暖可改善投资端，养老需求释放和存款搬家带动分红险销售，新业务价值有望增10%左右，财险端赔付率改善亦支撑承保利润增长。资金追求稳健收益的再平衡动力可能强于基本面，重点推荐中...
11-11
2026
11-11
2026
中国生物制药刚刚和全球药企巨头勃林格殷格翰签了一单超级大单，总价值高达70亿美元（约500亿人民币）。简单说，中国生物制药把自家研发的6个早期抗癌新药项目（用的是目前最火的ADC和T细胞衔接器技术）的“未来开发权”授权给了对方，先拿3.58亿美元定金，后续如果药研制成功上市，还能按销售额分红。这就像中国生物制药负责盖地基、打桩（早期研发），勃林格殷格翰负责后面的精装修和全球卖房（全球商业化），双方各取所需。另一条重磅消息是，旗下正大天晴研发的乙肝新药TQ-A3334传来突破，最新临床数据显示，配合老药吃48周后，高剂量组有超过20%的患者体内的乙肝表面抗原（判断乙肝是否治愈的关键指标）彻底变阴...
11-11
2026
2026年前三季度中国港口整体运行平稳，但增速放缓，8月还因台风和去年基数高出现罕见下滑。赚钱主要靠外贸（出口货多），内贸和内河港口则比较吃力。中东霍尔木兹海峡局势紧张虽持续，但对咱们港口直接冲击在减弱；美国关税政策换届执行期，像悬在头顶的剑，持续干扰全球贸易和港口货量预期。海运费整体涨了，但集装箱、散货、油运三条线走势各不相同。港口企业三季度发债少了，融资成本微降，信用基本面稳住了。展望四季度，靠传统旺季拉动，货量增速有望回暖，但别大意：苏伊士运河复航会不会缓解全球港口拥堵、美方港口费豁免期满后政策变不变、地缘冲突会不会搅乱船期和多式联运，都是得盯紧的变数。
11-11
2026
中国汽车行业正处在「内需疲软、出海强势、智能化爆发」的十字路口。2024年乘用车批发销量多年来首次下滑，但新能源车和出口表现亮眼，2025年以旧换新政策延续或将刺激提前消费。车企不再单纯拼出口量，转而把工厂建到欧洲、东南亚本土化生产，零部件厂也跟着出海分食全球供应链红利。报告最看好五大新赛道：AI数据中心带火柴油发电机和燃气发动机「备电变主电」；高阶智驾(L2+/L3)靠大模型上车迎来商业化拐点；液冷散热因AI芯片发热成刚需，汽车热管理厂商跨界吃肉；人形机器人2025年量产元年，先拿特斯拉/Figure等海外巨头定点单的供应商赢麻了；低空经济获万亿政策托底，飞行汽车核心零部件沿用车用三电供应链...
11-11
2026
人形机器人概念股上周大涨3.5%，跑赢大盘，但今年以来仍下跌近15%。小米人形机器人在汽车工厂实测连续干活8小时，完成中控台零件排序，还中途充了两次电、配合轮式机器人搬运，这是从“展示动作”向“整班倒生产”迈出的关键一步。均胜电子的机器人高算力控制器已交付超2000套，京东采集了10万多个真实作业任务数据。政策端工信部征求机器人标识码管理意见，还要办实景实训挑战赛。融资端多家初创公司拿到亿元级融资。机构认为：以后看重的是任务成功率、要人工接管几次、充电怎么安排、单位成本多少，建议关注能批量交付、通过客户验证的整机厂和核心零部件厂（灵巧手、传感器、控制器）。风险在于技术进度、政策、竞争、降本、应...
11-11
2026
光通信巨头最新财报暴涨，确凿证明AI算力建设需求依然火爆。Coherent上季度营收创历史新高，数据中心业务同比几乎翻倍，占总营收八成以上。Lumentum拿下超50亿美元大单，标志着CPO（光子封装）技术开始实质性落地量产。AOI单季度砸5亿美元扩产，誓要将高速光模块月产能推至百万只水平。这意味着800G光模块正在大规模出货，1.6T新品和CPO新架构也在加速推进，核心光器件与封装测试环节将持续受益。AI应用层面，Kimi用户粘性上升，但OpenAI新模型GPT-6 Cyber因黑客攻击能力太强触发最高安全警报，仅向顶级红队定向开放。视频生成平台fal获英伟达战略投资，估值飙升至160亿美元...
11-11
2026
新能源车渗透率已近七成，批发销量同比转正增长。国家发改委等五部门联手推动电池回收体系建设，工信部跟进出台电池"数字身份证"管理规定，标志着动力电池全生命周期管理正式落地。广东力推L3级自动驾驶准入，日本将从2026年起批量认证无方向盘的L4/L5无人车。亿咖通联合Arm开发下一代AI算力平台，小米机器人在车厂实现8小时自主作业，小鹏发布具身感知大模型GroundingPI。智能化浪潮已从自动驾驶延伸至具身智能，汽车正变身为会走路的机器人。建议关注自动驾驶落地进度与电池回收产业链机会。需警惕经济复苏、政策力度、出海及竞争加剧等风险。
11-11
2026
白酒行业在2026年前三季度营收利润双双下滑约8%-10%，但三季度单季环比二季度已明显修复，行业显现出“基本盘已稳、但反转未果”的底部特征。剔除五粮液因会计调整带来的低基数虚增利润后，板块真实利润降幅超13%，压力比报表更大。业绩分化极致：高端茅五泸靠控货稳住阵脚只跌2%，次高端汾酒洋河因去库存狂跌30%以上，区域龙头营收率先转正但利润跟不上。渠道端经销商不敢进货（合同负债暴跌25%），酒厂主动减产稳价，价格虽企稳却是“有价无市”。估值跌至历史极低位（市盈率21倍、市净率4倍，仅15%、7%分位），股息率3%-7%提供安全垫，基金仓位虽回升但仍处历史底部。报告判断当前是“底部配置窗口”而非“...
11-10
2026
电子元件产业链（铜箔、玻纤布、树脂、覆铜板CCL、印制电路板PCB）在最新财报季（报告中称26Q3）业绩全面爆发，利润增速高达数倍至数十倍，利润率刷新历史新高。这背后是AI服务器疯狂“吃”算力，逼得英伟达、谷歌等巨头必须把芯片连接的“高速公路”（带宽）拓宽、拼得更密。报告举例：英伟达新款服务器单块GPU用的PCB板量翻倍，谷歌新芯片通信速度翻倍迫使电路板升级为34-36层的高端板材，甚至出现上百层的“正交背板”新方案。这些技术升级直接拉动对高端覆铜板和精密PCB的需求量价齐升。虽然近期股价大幅回调，市场担心AI投资降温，但报告认为基本面依然强劲，技术迭代带来的结构性机会未结束，建议买入。风险在...
11-10
2026
中国过敏性哮喘药物市场正在快速增长，2024年市场规模已达196亿元，预计到2030年将翻两倍多达到467亿元，年均增速15.6%。目前治疗主要靠三种手段：基础化学药（如激素吸入剂）打底、过敏原免疫疗法治本但疗程长、生物制剂精准打击重度患者。生物制剂是新增长引擎，已有抗IgE、抗IL-5/IL-5R等四大类获批上市，专门针对有特定生物标志物的中重度患者。研发管线很丰富，康诺亚的司普奇拜单抗（靶向IL-4Rα）已进III期，安进的Rocatinlimab等多款药物处于II期关键阶段。控制药方面，布地奈德福莫特罗等吸入复方制剂占主流；缓解药方面，沙丁胺醇等速效支气管扩张剂销量上升，复方制剂越来越受...
11-10
2026
华安证券认为“物理AI”是人工智能的下一个大风口，未来市场空间可达数千亿甚至数万亿美元。和只会生成文字图片的生成式AI不同，物理AI的目标是让机器像人一样看懂现实世界、理解物理规律、会动手干活。这套体系分两层：“世界模型”相当于大脑，负责推理因果和做决策；“具身智能”相当于手脚，负责在现实世界里落地执行。目前最大的卡脖子问题是缺高质量的“实战数据”，采集真实物理交互数据又难又贵、标准还不统一。因此，数据采集、仿真模拟、模型评测、落地反馈一体化的“基础设施”建设，已成为行业最迫切的需求。报告点名了11家相关公司：华数传媒牵头建省级数据运营平台；宝通科技搞合资公司切入工业机器人数据；风语筑结合空间...
11-10
2026
11-10
2026
人形机器人板块近期涨幅跑赢大盘，行业进入关键发展期。宇树科技创始人预测2027年将成行业临界点，具身智能迎来类似ChatGPT的爆发时刻。广汽旗下公司计划2029年实现万台级量产，目前已小批量运行超一年。科技巨头Meta联手中国企业傅利叶，仅用三个月开发出家用人形机器人原型机Max。这款原型机高1.5米、重48公斤，搭载英伟达芯片，能抓取小物体、做表情交流。多家机器人企业融资动作频繁，产能建设和商业落地同步推进。券商维持行业推荐评级，建议关注拓普集团、三花智控等16只核心供应链个股。主要风险在于技术迭代快慢、量产进度不确定及估值波动。
11-10
2026
10月中国乘用车出口92.8万辆，同比暴增68.5%，出口占车企总销量比例达35%，远高于去年全年19%的水平。新能源车出口更是翻倍增长144.7%，其中五成以上是低价小型纯电车。比亚迪、奇瑞、吉利等主打性价比的自主品牌因此受益最大，销量韧性更强。不过国内零售市场疲软，10月零售同比下滑27%，今年前十月累计下滑22%。机构预计四季度会有抢出口潮，因为出口退税可能下调、海外关税窗口收紧，车企会赶在年底前多发货。建议关注出海和智能化双强的车企，以及供应链龙头和商用车龙头。
11-10
2026
工业金属板块最近上演了一出“铜铝分家”的大戏：铝股抗跌、铜股重挫，两者跌幅相差超过8个百分点。这波反弹像昙花一现，持续两天第三天就回吐，成交量还在萎缩，说明资金不敢大举进场。深挖原因发现，不是赚钱多少决定的，铜铝公司利润增速都不弱，但铜股现金流极差，赚的利润大多是“账面富贵”，兑现成现金的不到一半。铝股内部也分三六九等：自产铝锭的一体化大厂股息高、估值低、跌得少；只做加工的小厂跌得惨。高股息策略在铜股里彻底失灵，反而铝股靠高分红撑起了防御线。现在整个板块估值处于历史低位，市净率比市盈率更能区分强弱，后市要看铜铝价差能不能扩大、现金流能不能改善、分红承诺能不能兑现。风险在于：金属价格跌了赚不到钱...
11-10
2026
AI相关的核心设备板块经过一轮大幅回调，估值已经降到比较合理的区间，性价比凸显。
自9月22日以来，机械设备核心赛道平均下跌35%，其中PCB设备、光模块组装设备、特种电源等跌幅超过40%，而工业母机、液冷、芯片电感跌幅相对较小。
截至11月6日，PCB设备板块预期市盈率从55倍降至35倍，部分二线股票仅10倍；液冷板块从34倍降至21倍；芯片电感从30倍降至20倍；燃气轮机从26倍降至19倍，龙头杰瑞股份仅10倍；金刚石散热虽从81倍降至52倍，但仍处高位。
工业母机三季度业绩超预期，营收利润增速加快，净利率修复至8.5%，受益于3C电子、AI液冷、半导体等新兴需求。
海天精工、创世纪、乔锋...
11-10
2026
电子板块最近两周大跌近11%，表现跑输大盘，但十一月以来已反弹超3%。台湾松下核心工厂突发大火，导致全球顶级AI服务器用铜箔基板（CCL）约4%产能受损，同行有望承接订单。另一大厂台光电不仅宣布四季度涨价5%-20%，还计划四年产能近翻倍，但签单需求已超扩产计划，可见AI需求极其旺盛。美股四大巨头Meta、微软、谷歌、亚马逊已敲定明年资本开支上限将达7400亿美元，较去年实际投入暴增六成。微软因设备老旧停止租用甲骨文算力，转向自建更高标准集群。端侧AI催化密集落地：Meta推智能眼镜新技术，OpenAI切入机器人，Anthropic大模型机器人控制能力大增。在AI驱动创新加速、原材料涨价压力缓...
11-10
2026
美国中期选举落地带来宏观预期好转，但有色金属板块表现分化明显。黄金价格相对坚挺，现报863元/克左右，周内虽因美国经济数据超预期一度跌至835元，但美元回落后迅速收复失地。白银因工业需求疲软跌幅更大，单周下跌近7%。铜价回调近2%至1.41万美元/吨，精矿加工费维持低位、产量环比下降，但下游采买意愿弱、高升水抑制需求，全球库存反而堆积。铝价呈现外强内弱，伦铝微涨而沪铝下跌，社会库存持续去化。碳酸锂价格加速下行跌破9万元/吨关口，江西产能复产推进下供给端压力犹存。稀土镨钕跌后企稳、镝钽分化，镍价区间震荡。研报建议关注有产量增长兑现的黄金股和扩产预期强的铜矿股，风险提示需求不及预期、产能释放超预期...
11-10
2026
AI浪潮下，IT服务和软件行业营收先行复苏但利润跟不上，属于典型的「增收不增利」阶段。IT服务行业前三季度营收近4419亿元，同比大涨近18%，第三季度单季增速更是冲到24.7%，创2022年以来新高；但同期净利润却暴跌四成，第三季度单季利润还不如第二季度。软件行业前三季度营收约2488亿元，增速约6.5%，利润虽因去年基数极低而大幅增长，但扣除基数效应后，利润绝对额在逐季抬升，只是斜率放缓。核心原因是：IT服务目前赚钱主要靠搭建算力集群、卖设备、做项目集成，这些业务毛利薄如纸，规模做大了利润反而被稀释；云和IDC业务受益于推理算力需求外溢和中小企业回流上云，租金和上架率有涨价空间；算力租赁则...
11-10
2026
2026年欧洲肿瘤内科学会年会（ESMO）刚刚落幕，中国创新药企交出了一份史上最亮眼的成绩单：28项研究入选最高规格的「晚期突破性摘要」，数量创历史新高。其中三项重磅研究甚至登上了压轴的「全体大会主席专场」——分别是和黄医药联合阿斯利康的赛沃替尼搭配奥希替尼治疗耐药肺癌、康方生物的依沃西单抗联合化疗一线治疗胆道癌、以及科伦博泰联合默沙东的TROP2 ADC药物治疗子宫内膜癌。ADC（抗体偶联药物，像导弹一样精准炸毁癌细胞）和双抗/多抗（一支药同时锁定两个甚至多个靶点）成了本届大会的绝对主角，占中国入选摘要的一半以上。在TROP2赛道，科伦博泰一口气拿下3项重磅数据；HER2赛道，恒瑞医药和中国...
11-10
2026
3D打印正在引爆一种叫聚乳酸（PLA）的可降解塑料需求，2024年这行业只用4万吨，预计2026年飙到14万吨，年均增速近9成。全球94%的桌面3D打印机都是中国造，拓竹等国产品牌把机器价格从几千欧元打到几百欧元，速度还快十倍，让欧美家庭和小作坊疯狂入场。需求暴涨下，上游原料乳酸和聚乳酸产能严重不够用，金丹科技、海正生材等龙头厂早已满产，新产能建设要1.5-2年，短期供不应求推动价格上涨。PLA占3D打印耗材七成市场，因易打印、不翘边、精度高，短期内难被替代。研报建议关注国产乳酸/聚乳酸龙头，享受量价齐升红利。风险在于3D打印需求不及预期、扩产进度慢、玉米等原料涨价。
11-10
2026
美国中期选举形成“分裂政府”，打破了单党全控局面，这让关税、财政和利率的政策路径变得更难预测，像给有色金属和黄金价格装上了“放大器”，未来单边涨跌难形成，但价格震荡的中枢会整体抬高。美国10月就业数据好于预期，虽然增速仍在低位，但工资涨得快、职位空缺多，服务业通胀像胶水一样粘人，这让美联储12月继续加息的概率变大，短期内通过推高美元和实际利率，压制了金属的金融属性。本周贵金属像被压扁的弹簧强势反弹，沪金沪银分别涨1.7%和2.3%，外盘金银更是大涨超5%。工业金属多数下跌，只有镍价“逆势飙涨”，伦镍涨7.6%、沪镍涨4.7%，铜锡跌幅居前。国内仓库库存大幅去化，沪铅、沪铝、沪铜库存分别暴跌48...
11-10
2026
上周交通运输板块整体上涨近2%，涨幅跟上大盘节奏。最亮眼的是航空股，因为国际油价下跌降低了航空公司燃油成本，三季度业绩有望触底反弹，股价从低位明显回升。不过民航实际运营数据显示，上周航班量、旅客量同比去年都下降了约4%-5%，客座率虽有84%但也比去年低一点。快递业务量环比微增，双十一旺季来临有望带动量价齐升，建议关注龙头公司。高速公路、铁路、港口这类高分红股票，在市场震荡期避险属性强，适合逢低买入。航运板块分化明显，干散货指数涨了，但油轮运价大跌超20%，集装箱运价也小幅下滑。铁路货运量微增，高速公路货车通行量和港口货物吞吐量环比有所下降。报告提醒关注宏观经济、汇率、地缘政治和油价波动等风险...
11-10
2026
煤炭板块2026年前十个月涨超22%，利润同比增近26%，2027年有望继续走强。动力煤方面，国内产量因安全检查微降，进口国印尼减供、蒙古增供，加上中东局势推高油价、印度欧洲抢煤，冬储备煤和可能来临的冷冬支撑煤价，明年煤价虽略降但仍维持高位。焦煤端更紧张，产量大降近两成，安全整顿导致隐蔽工作面关闭，蒙古进口也填不上山西主焦煤的缺口，焦煤价格同比涨近三成并将持续高企。报告推荐五类股票：受益于长协少、煤价上涨弹性大的兖矿能源、晋控煤业、潞安环能；高分红稳健的中国神华、中煤能源、陕西煤业；焦煤龙头淮北矿业、平煤股份、山西焦煤；成长股新集能源、广汇能源；以及煤电铝一体化的神火股份、电投能源。风险在于经...
11-10
2026
大模型行业在10月迎来两大关键变化：中低端模型大幅降价，智能体（Agent）能力显著增强。海外方面，Anthropic的Haiku 3.5模型输入输出价格暴跌90%，OpenAI的GPT-4.1 Terra定价比前代便宜一半，缓存读取成本也减半。国内厂商跟进迅速，MiniMax新模型综合使用成本降70%，DeepSeek优化框架缩短运行时间。这种降价如同云计算早期的价格战，将大幅降低高频调用场景的应用门槛。能力上，模型开始能处理长周期复杂任务：Meta的Muse Wonder能跨对话记忆主动推进工作，MiniMax能穿梭不同SaaS系统完成销售财务流程，Kimi能根据草图生成3D模型并写专业软...
11-10
2026
矢量网络分析仪（一种检测高频信号传输质量的核心仪器）正迎来需求爆发期。AI数据中心带动网络速率从112G升级到224G，关键频率翻倍至56GHz，逼着测试设备频段跟着涨到67/70GHz以上。这推高了高端机型占比、拉高了均价，还催生了多端口、自动化测试系统的需求，单套设备价值量大幅上升。下游产业链已在扩产：2026年二季度800G交换机占比超四成，PCB大厂和安费诺资本开支同比暴增161%和78%，华丰科技扩产预算里测试设备占比近两成。国际巨头是德科技、罗德与施瓦茨、安立三家垄断过半市场，但交付压力大（订单收入比1.13），给国产替代留出窗口。国内厂商技术突破加速：鼎阳科技9月发布自研芯片的6...
11-10
2026
医疗器械行业在2026年三季度迎来明确拐点，营收和利润双双转正增长。全国医疗器械招采规模三季度同比增长近8%，结束上半年连续下滑，三甲和二甲医院采购大增，四季度传统旺季将进一步推动业绩。高值耗材集采降价影响基本消化，脊柱和人工晶体续约在即，电生理新技术PFA放量加上国产替代带来高增长。IVD（体外诊断）六大龙头三季度营收和净利均恢复正增长，海外市场成为核心增量。一次性手套价格9月触底回升，马来西亚竞争对手退出后头部企业订单满产。整体估值回落到历史低位，性价比凸显。建议关注迈瑞医疗、新产业、安图生物、亚辉龙等IVD龙头，澳华内镜、开立医疗、联影医疗等设备龙头，三友医疗、爱博医疗、佰仁医疗等耗材龙...
11-10
2026
物理AI（机器人与智能驾驶的结合）将是未来三年以上的核心投资主线。特斯拉Optimus人形机器人已开始面向大批量生产的产线制造，谷歌、英伟达、智元、小鹏等巨头集中发布世界模型与具身智能模型。大模型极大提升了机器人“听懂指令”的能力，但手部精细操作、关节控制仍高度依赖专用模型和海量真实数据，数据是目前最稀缺的关键资源。智能驾驶领域关注度虽低于机器人，但推进有序：丰田将为Waymo代工并2027年在日本测试，百度Apollo World模型发布，易控智驾已实现矿区全无人运行。报告建议重点布局三条产业链：机器人端看好OpenAI链（液压、谐波减速器、精密齿轮）、特斯拉链（热管理、结构件、域控制器）及...
11-10
2026
固态电池是解决现有电动车续航焦虑和安全隐患的终极答案，但全固态还要等到2030年后才能大规模上车。现在的液态锂电池能量密度快触顶，还易燃、不耐冻。固态电池把易燃液体电解液换成固体材料，相当于给电池穿了“防弹衣”又换了“强力引擎”，理论续航能破1000公里。市场机构预测这条赛道未来几年年均增速超六成，2030年市场规模将超两千亿。目前分两路：半固态留点液体、改造产线少、已装上高端车型（能量密度350+），是未来两三年主力；全固态零液体、性能更猛（500+），但还在实验室和小批量试制阶段。硫化物路线因导电最好、最适合快充，被宁德时代等巨头视为主流方向。但量产拦路虎多：固体和固体接触不紧导致内阻大，...
11-10
2026
广东2026年新能源竞价电价定在每度0.3元，近5.9万个项目中标，标志着新能源上网电价正式进入市场化“比价格”阶段。研报核心判断：东部省份火电交易电价触底反弹，火电企业盈利有望迎来周期性翻身仗。国家能源局还公布了93个“AI+能源”试点，覆盖电网、电厂、储能等全链条，人工智能正加速重塑电力行业。电价构成不再是单一价格，而是由市场交易价、保障性收购价、容量电价（相当于“待机费”）、辅助服务费和绿电溢价五部分拼凑而成。投资策略上，重点推荐三类“确定性高、分红好”的资产：一是受益电价回升的东部火电三巨头——国电电力、华能国际、华电国际；二是电价通过“差价合约”锁定、装机高增的核电双雄——中国核电、...
11-10
2026
新材料板块上周大涨近6.6%，跑赢大盘，其中电池化学品和半导体材料涨幅居前。重头戏是首届机器人登泰山大赛：真人大小的机器人在3.9公里、3100多级陡峭山路上实测，冠军用时27分钟。比赛证明机器人已能在真实复杂地形中稳定行走、自主避障，离批量走出实验室不远了。券商建议提前布局机器人身上两样关键材料：一是像人皮肤一样的"电子皮肤"，让机器人能感知触觉、温度，相关受益股包括福莱新材、晶华新材、泛亚微透；二是机器人灵巧手里的"肌腱绳+保护套管"，负责精准传动，相关标的为骏鼎达。风险提示：原材料涨价、政策变化、技术落地慢、竞争加剧。
11-10
2026
天津市发布生物制造行动计划，目标2030年产业规模超700亿元；武汉投资百亿建生物合成产业园，瞄准百吨级高端原料生产。本周合成生物学指数大涨近7%，跑赢大盘5个百分点。多家企业传来实质进展：引航生物融资4.5亿元冲刺上市，中粮科技3万吨可降解塑料项目试产，圣泉集团攻克纤维素酶国产化。国家层面已将生物经济列入万亿级赛道，双碳目标与供应链安全倒逼传统化工转型。生物制造正从实验室走向工厂，具备核心技术和量产能力的龙头最受益。政策、资本、项目三端同步发力，产业化拐点已至。
11-10
2026
乙烷价格本周微跌至每吨1788元，但整体供应充足，未来还会继续便宜，这对靠乙烷生产的化工企业是大利好。丙烯、乙烯等核心原料价格反而上涨了2%到4%，但原油、天然气等大宗原材料却跌了近9%到31%，原料端成本压力减轻。下游塑料、乙二醇、苯乙烯等主流化工产品价格处于历史高位区间，卖得不错。研报认为现在是化工行业需求修复的窗口期，建议重点关注卫星化学这家龙头企业。因为它用乙烷做原料成本低，新项目又陆续投产，业绩有望大幅反弹。风险在于新项目万一延期、行业打价格战、原材料价格大跳水或政策突变。
11-10
2026
海外AI芯片股票大跌，国内半导体制造链反而走强。本周英伟达、AMD、博通、马维尔等美股AI巨头跌幅超8%，马维尔更暴跌28%；但中芯国际大涨近15%，海光信息涨超11%。全球半导体销售额第三季度达5177亿美元创新高，环比暴增24%，但DRAM内存芯片收入暴增369%却主要靠涨价，出货量只增4%。AMD数据中心业务翻倍增长，苹果却因内存太贵被迫下调利润预期。华虹半导体业绩超预期，中国移动宣布明年砸千亿搞算力，AI公司甚至开始直接买发电厂保电。风险在于AI投资回报若不及预期，云厂商会削减开支，美国政策收紧也会打击供应链。
11-10
2026
2026年前三季度，13家上市猪企累计出栏生猪约1.36亿头，同比只增长了不到5%，而且增速在逐季放缓，说明行业疯狂扩产的势头已经减弱。上半年出栏还挺猛，1-2月增速超8%，但到了6月竟然出现负增长，9月才回升到4%，呈现明显的「前高后低」节奏。这13家企业卖猪的平均体重差异巨大，最轻只有66公斤多，最重超134公斤，相差一倍，主要是因为南北方吃猪肉习惯不同、销售策略不一样。目前猪价处于周期低位区域，但头部上市猪企靠着成本低、抗风险强的优势，正在淘汰赛中持续抢占市场份额。报告建议关注成本控制厉害、出栏节奏稳、能吃到猪价反弹红利的龙头养殖股。主要风险在于猪价大涨大跌、猪瘟等疫病、以及统计数据可能...
11-10
2026
开源证券认为中国基础化工行业将在2027年开启新一轮繁荣周期，核心逻辑是“供给收缩+库存低位+需求待爆发”。供给端，在“反内卷”和“双碳”政策压制下，新增产能周期已见顶，行业自律减产频繁，且海外老旧产能加速退出，中国企业全球市场份额持续上升。需求端，虽然今年高油价和高利率压制了下游补库和终端消费，但随着油价预期回落、海外降息周期开启及国内“以旧换新”等政策发力，明年后年需求将大幅反弹。目前全行业库存处于历史低位，一旦需求启动，化工品价格和利润上涨弹性极大。报告重点推荐万华化学、恒力石化等龙头白马股，并覆盖化纤、氟化工、农化、硅料、纯碱等细分领域几十只核心标的。风险提示包括需求不及预期、油价持续...
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新安股份
中泰化学
国瓷材料
海新能科
华谊集团
宝丰能源
六国化工
多氟多
天赐材料
永和股份
11-10
2026
2027年电子行业投资核心看点是AI从“比拼大模型”转向“落地应用赚钱”，带动全产业链硬件需求爆发。AI应用像智能体、多模态让数据调用量暴增，科技巨头持续疯狂砸钱建数据中心，需求像涟漪一样扩散到连接、算力、存储、供电和制造各环节。第一条主线：服务器架构升级、机柜功率变大，带动PCB、覆铜板、光模块等“连接器”涨价放量；端侧AI让手机电脑换新形态，存储降价后传统终端有望回暖。第二条主线：国产AI芯片开始真卖货、赚钱了，软件生态和稳定交付成关键；存储需求从顶配HBM蔓延到普通服务器内存和硬盘，国产厂扩产能否跟上是看点；GPU太费电逼出800V高压供电、碳化硅/氮化镓新材料大显身手。第三条主线：成熟...