银行业AIC行业点评：从债转股到股权直投的转型之路

银行系投资公司正从帮企业把债变成股，转向直接入股企业做股东。最早为化解企业债务压力而设立的这类机构，现在更多以真金白银支持企业发展，尤其是科技类公司。它们用自有资金或从外面募钱，先帮好企业把债务换成股权，再通过分红或上市退出获利，同时也会直接入股并不要求立刻还债的项目。近期在芯片等热门科技公司上市名单里频频出现它们的身影，仅几家大银行旗下的投资公司就在一家芯片公司身上持股价值超千亿元。虽然这些投资赚到的净利润在银行整体利润中占比不到1.4%，但它们为银行带来了客户、存款和贷款机会。银行更看重的是与企业长期绑定后带来的综合收益，而不是单纯靠炒股赚钱。未来这类机构有望在支持科技企业的同时，让银行服务更多元、风险更分散。

金融资产投资公司（AIC）自2017年首批设立后，正由债转股机构向股权直投机构转型，并在2025年扩大试点范围，目前已有9家设立或获批开业。AIC以自有资金或外部募集资金开展债转股（侧重正常资产）与股权直投业务，通过持股、派驻治理并借助集团资源提升企业价值，以上市或转让实现退出，收益来自股权转让与分红。以中银投资为例，2024年其正常资产债转股余额达869亿元，占比95%，当年实现投资收益39亿元，其中股权分红及处置收益占比73%。在股权直投方面，工、农、中、建、交五大行旗下AIC在长鑫科技上市前持股19.15亿股，按2025年7月29日收盘价计算市值约1014亿元。AIC亦通过债转股投资计划与私募基金募集外部资金，如工银投资2024年末管理债转股投资计划余额110亿元，其私募子公司认缴规模2402亿元、实缴约637亿元。对银行而言，AIC直接盈利贡献有限，五大行旗下AIC 2025年净利润合计184亿元，仅占五大行归母净利润不足1.4%，其核心意义在于拓宽银行服务手段、提升科技金融服务能力，并通过投贷联动获取综合收益。维持2026年上市银行业绩筑底与边际改善判断，核心受益于净息差降幅收窄，同时需关注宏观经济走弱对息差与资产质量的影响。