中国机构配置手册（2026版）之ETF篇：结构有重整，体系再进化

2026年的ETF市场正在洗牌，资金从大盘宽基撤出，转向更细分的赛道和更聪明的打法。截至一季度，ETF已经占到公募基金的13%，成为最重要的基金品种之一，但今年整体规模缩水约1.2万亿元，相当于不少资金离场。这背后主要是大盘指数基金失血，而行业和主题基金在吸金，像科技和红利成了资金最青睐的两条主线。债券基金内部也在分化，城投和可转债更受欢迎，科创类债券反而遇冷。监管端加快了产品审批速度，5个工作日就能完成注册，为新产品铺路。主动型ETF正式开闸，首批18只产品已提交申请，标志着被动持有与主动选股开始并肩作战。新打法更看重低换手、高分散和容易执行的策略，价值风格占近一半。机构资金如保险和理财大举进场，把方向定得更稳，中小基金公司可以靠细分赛道实现弯道超车。未来拼的不再是谁块头大，而是谁的产品更聪明。

2026年ETF市场处于旧格局瓦解与新秩序重建的关键窗口期，截至一季度末ETF规模占公募基金比重达13%、产品数量占比11%，已成为核心公募品种之一。今年以来全市场ETF规模较年初收缩约1.2万亿元，其中股票型ETF规模回落超1万亿元，主因是宽基ETF资金撤离。监管明确建立股票ETF快速注册机制（5个工作日完成注册），并系统部署指数体系丰富化、运作机制优化与投资成本降低，为产品创新提供制度基础。行业与主题指数ETF显著走强，宽基收缩与赛道扩张形成“跷跷板”效应，资金从“广谱贝塔”转向“结构贝塔”并由“被动持有”转向“主动选赛道”，科技与红利主线吸金明显。债券ETF内部分化加剧，沪城投债ETF与可转债ETF显著扩容，科创债ETF承压。主动管理ETF于2026年6月落地，首批18只产品申报受理、分属18家管理人，聚焦低换手、高分散、易运作策略，价值风格占比近半、均衡与红利策略为辅，标志着市场迈入“主动+被动”双轮驱动时代。机构资金如保险、理财与年金显著加配ETF，持有人结构机构化，中小公募可借道科技、红利等细分赛道主题ETF实现突围；伴随主动ETF试点扩大与SmartBeta创新加速，产品能力而非规模体量将成为决定行业新格局的关键变量。