医药行业专题报告：26Q2医药持仓创新低，关注板块估值修复机会
机构: 国信证券
研究员: 陈曦炳,彭思宇,陈益凌,马千里,张超,凌珑,肖婧舒 评级: 增持 优于大市 页数: 34 日期: 2026-07-30
行业: 化学制药
通俗版摘要
医药板块在二季度跌得很惨，资金被其他热门赛道吸走太多，已经到了阶段性的低点位置。医药相关的基金规模也在缩小，大家更愿意用指数化方式去配置而不是主动挑选个股。CXO（医药研发外包）因为前期跌得深、基本面在好转，成为资金回流医药的首选方向并出现明显反弹。各类基金都在把仓位往CXO和化学制药集中，而对医疗设备和耗材大幅减仓。龙头CXO公司和部分创新药企业被加仓明显，但不少器械和创新药个股遭到减持。整体看，医药板块估值处在低位，随着持仓触底，后续存在估值修复的机会。
专业版摘要
医药生物板块26Q2整体下跌12.9%，显著跑输同期沪深300指数（+10%），主因科技抱团行情分流资金导致板块承压。医药基金资产净值规模降至3545亿元（环比-5%），被动型产品规模持续高于主动型，资金呈现指数化配置偏好。公募基金整体医药持仓占比回落至6.54%（环比-2.33pp），非医药类基金大幅减配是主要拖累。持仓结构全面向CXO与化学制药集中，化学制剂持仓占比34.7%、CXO为28.2%，CXO环比大幅抬升8.36pp成为唯一获显著增配赛道。医药主动基金中CXO持仓占比环比+7.08pp，非药主动基金对该方向加仓至34.8%（环比+15.60pp）。个股层面，CXO龙头及部分创新药标的获集中加仓，医疗器械与创新药部分标的遭减配。持仓占比提升居前者包括康诺亚-B、泰格医药等，减持居前者包括信立泰、英科医疗等。板块估值处于阶段低位且配置触底，后续关注估值修复机会。
研报提及个股
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