7月油运板块月度专题跟踪：中东局势反复，油运高景气延续

中东局势再起波澜，关键海峡通行不稳，直接把运油价格推上高位。油运行业正迎来又一轮高景气阶段，船只租金已站到历史极高水平。虽然部分航线标价很高，但真正成交的船主要在绕行更远的红海、西非和美国墨西哥湾等地。全球石油贸易路线被迫重塑，原本走中东的油改成从美洲和其他地方运，路程拉长到原来的两倍多，运力更紧张。各国库存偏低需要补油，加上原油产量逐步放开，长期看运输需求依然旺盛。新船订单虽在增加，但大部分要等到几年后才交付，短期供给仍然偏紧。老旧船只多、拆船压力大，叠加头部船东控盘和受制裁船只效率更低，运价利润被进一步抬高。运距拉长和补库需求共振，吨海里运输量明显提升。短期地缘风险反复，油运高景气有望延续。

中东地缘局势反复扰动，霍尔木兹海峡通行受阻，推动TD3C-TCE快速升至40万美元/天以上，VLCC等主力船型成交集中在红海、西非及美湾绕行航线。船舶市场受运价带动高度景气，26年6月一年期租市场中Aframax/Suezmax/VLCC分别环比-15.50%/-2.22%/-1.90%、同比+60.42%/+100.60%/+136.43%，租价处历史高位，VLCC五年期价格自26年1月起高于新船并出现倒挂。全球石油贸易因冲突重构，美湾至亚洲运距为中东至亚洲的2.6倍，吨海里需求显著抬升；OPEC+已解除220万桶/日减产并在后续阶段部分解除165万桶/日，未来仍有303.3万桶/日解除空间，叠加2026年非OPEC+增产120万桶/日，需求端具备韧性。各国库存处相对低位，补库需求持续兑现，对冲消费端波动。供给端在手订单占比处历史高位，2026年7月油轮船队在手订单与运力之比达24.8%，但交付集中于2027—2029年；原油轮与VLCC20岁以上船舶占比分别达22.9%/21.1%，老龄化与拆船压力加剧。全球前十大VLCC船东合计控制42%运力，寡头控盘叠加受制裁船舶占比提升与效率下降，供给端人为收紧，运价利润中枢抬升。投资逻辑围绕供给刚性、补库需求与运距拉长共振，继续看好景气周期演绎。