计算机行业点评：Capex投入预期有望被重新对齐
机构: 华源证券
研究员: 宁柯瑜,袁子翔 评级: 增持 看好(Overweight) 页数: 2 日期: 2026-07-29
行业: IT服务Ⅱ
通俗版摘要
巨头正在把原本就很大的算力预算继续往上加，OpenAI直接把2030年前的投入从6000亿美元提高到7500亿美元。OpenAI不仅和多家云巨头签下几千亿美元级别的长期合同，还亲自下场在佐治亚州自建一个可支撑数万家庭用电规模的数据中心。另一家大模型公司也绑定AMD，准备用2万张高端显卡来应付越来越高的使用需求。谷歌云收入一个季度同比翻倍，利润接近九成，说明AI带来的真实需求已经爆发。为了跟上需求，谷歌把明年的基础设施投入又追加了150亿美元。未来几周微软、Meta等公司将公布业绩，它们对投入和回报的态度将决定市场是否愿意继续为AI花钱。财报已经证明AI推理需求涨得快，不继续投入就跟不上。把这些巨头的计划看清楚，有助于打消市场对回报率的担心。整体看，围绕算力、数据中心和电力散热的投入还会继续维持在高位。
专业版摘要
头部模型厂商持续扩张资本开支，OpenAI将2030年前预计算力支出由6000亿美元上调至7500亿美元，并落地Project Camellia以实现约3.2GW电力容量的自主设计与开发。Anthropic与AMD建立战略合作，计划自2027年上半年起采购最高2GW的Instinct MI450系列GPU。谷歌26Q2云收入同比+82%至248亿美元，营业利润率提升至35.6%，Gemini API每分钟处理Token数由Q1的160亿增至Q2的220亿，Backlog达5140亿美元。为满足需求，谷歌将2026年Capex指引区间上修150亿美元至1950–2050亿美元，并预计2027年Capex显著增加。微软、Meta、亚马逊等云服务商将在7月末陆续发布业绩，其关于投入意愿与ROI的指引将影响市场对AICapex预期的再校准。建议关注算力芯片、存储、光模块、CPU、液冷及AIDC电力等环节的结构性机会。
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