交通运输行业周报：美伊冲突反复重视油运中期逻辑，关注抗跌属性标的配置价值

中东局势再起波澜，霍尔木兹海峡时开时关直接牵动全球油运价格和节奏。油运短期因海峡通行量下降而出现回调，但下半年若通道恢复畅通、全球补库跟上，运价仍有系统性抬升空间。集装箱海运因红海能否重新通航存在变数，船公司减班和旺季提前让运价先涨后调，后续走势取决于抢运退潮和航线与关税变化。航空业被高油价拖累明显，三大航2026年上半年预计合计亏损近百亿元，成本压力盖过了运量与票价改善。暑期出行量上升但票价仍在下滑，说明需求对价格很敏感，利润空间被压缩。若未来经济与消费回暖，航空板块已跌至历史底部，存在较大的修复空间。快递行业在反内卷政策下价格开始修复，龙头企业利润率先改善但质量有差异。顺丰盈利修复确定性较高且估值处于低位，具备左侧布局价值。通达系同样处于历史底部区间，政策托底叠加格局优化，赔率较优。整体建议围绕业绩确定性强、估值处于历史底部的龙头，以及具备抗跌属性的板块进行配置。

美伊冲突反复导致霍尔木兹海峡通行量阶段性回落至低位，VLCC市场重回供过于求，上周美湾—中国和西非—中国VLCC运价分别回落至9.9万和9.2万美元，苏伊士型运价为15.2万美元；中期若海峡恢复通行，伴随湾内货量回归与全球补库启动，VLCC运价中枢下半年存在系统性抬升空间。集运方面红海复航预期降温叠加船公司主动减班挺价与旺季提前，集运即期运价经历显著上涨后进入调整期，未来涨价持续性取决于抢运退潮节奏及红海航线与关税走向，中长期需关注运力供给交付对格局的冲击。航空板块受地缘冲突推升油价影响，布伦特原油回升至80美元以上，拖累三大航2026H1归母净利同比增亏，国航预亏21—26亿元、东航预亏18—24亿元、南航预亏35—40亿元，成本端压力显著抵消运营改善贡献。暑运期间DAST数据显示境内航班量同比+1.1%、旅客量同比+2.9%但含油平均票价同比-0.9%，反映价格敏感型客群收缩；自2019年以来行业供给年化复合增速不足3%且低于需求增速，供需由弱平衡向紧平衡过渡，板块估值已回落至历史底部，具备中期逆向布局价值。快递行业受益于反内卷政策推动价格修复，圆通、申通和韵达2026H1业绩预告均实现高增长，但二季度单票利润环比分化，圆通表现优于同行。顺丰控股扣非归母净利有望实现15—20%增长且2026年PE约15倍，盈利修复确定性高并具左侧布局价值；通达系龙头2026年PE与股价均处历史底部，政策托底与格局优化提供较优赔率。建议围绕业绩确定性高、估值处历史底部的行业龙头以及具备抗跌属性的板块进行配置。