钼行业专题：工业维生素的战略崛起

钼这种被称为“工业维生素”的金属正在变得越来越重要和紧缺，价格今年已经大涨超过三分之一。全球每年大约消耗30万吨钼，其中近八成用在传统钢铁和机械制造，只有两成用在新能源、核电等升级领域。中国既是生产大国也是消费引擎，而美国、欧洲和日本的需求正在放缓。矿山增产非常有限，未来两三年供应几乎原地踏步，供需会持续偏紧。等到2029年之后新项目逐步投产，供应才可能明显增加，到2030年左右有望从紧缺转向相对宽松，但实际释放速度可能更慢、更稳妥。钼主要靠做成钼铁来炼钢和造不锈钢，能显著提升强度、耐高温和耐腐蚀能力。风电、核电、机械加工和汽车是最大用家，建筑和油气管道也离不开它。整体来看，钼正在从普通原料变成更具战略价值的资源，价格和需求支撑都比较扎实。

钼作为高熔点、低热膨胀且具备优异导热性能的VIB族过渡金属，正呈现战略崛起态势。2025年全球钼消费量约30.35万吨金属量，同比增4.31%，其中中国贡献9.26%增速，而美国、西欧与日本需求下滑。应用结构上，约80%集中于传统领域（结构钢、工具钢、不锈钢及铸件），20%分布于升级领域（镍合金、钼金属及钼化工）。供给端短期约束显著：全球储量约1700万吨，中国占比约1/3，但2027年前增量有限，年产量预计仅微增至30.9万吨；待2028—2029年增量项目集中释放后，潜在年产能可提升至44万吨。需求端由机械加工（27%）、能源基建（风电与核电，18%）、燃油车（16%）、石油化工（10%）及建筑家电（15%）共同驱动，钼铁作为特钢与不锈钢关键添加料，2025年中国钼铁产量达23.9万吨、同比增12%，钢招采购量同步走强。2026—2029年供需格局预计维持紧缺，2030年若规划产能完全落地或现过剩，但实际释放进度偏慢将令平衡更为乐观。核心风险在于全球经济下行、供给超预期放量以及高价抑制下游需求。