钢铁行业周报：焦炭首轮提降落地，钢价窄幅震荡

钢铁眼下先苦后甜：上游焦炭主动降价让钢厂喘了口气，但钢价仍在低位窄幅徘徊。炉子关了一些，铁水确实少了，可钢材总产量没跟跌，因为有限的铁水更多流向了做建材的炉子。夏天雨水台风多、工地干活慢，买房开工也疲软，路边和工地的买气几乎消失，全靠不得不补的刚需在撑着。出口这棵苗也受挫，海外给配额更少、关税更高，国外订单不敢指望。铁矿石和煤不缺货、下游不敢多买，成本一松再松，对钢价的托底作用变成了向下拖累。钢厂账上仍难过，超过三分之一日子在亏钱，逼着更多高炉轮休检修。整体是限产和复产在拔河，需求端短期难有反转，价格磨底时间可能拉长。

供给端收缩趋势确立但结构分化显著，呈现铁水减产而材量微增格局；钢厂盈利率跌破35%，亏损面持续走阔推动高炉检修，国内日均铁水产量已三周连降且叠加唐山限产，上游原料需求降温。焦炭首轮提降落地后亏损压力阶段性缓解，热卷利润回落驱动铁水向建材回流，五大钢材品种产量小幅回升，限产与复产博弈延续。需求端淡季特征凸显，内需疲软、出口承压与资金受限三重压制；华东与华南高温多雨与台风压制户外施工，建筑钢材成交走弱且投机需求消退，仅刚需补库托底；地产新开工低迷与基建资金到位滞后压制建材回暖，制造业用钢维持结构性韧性但难抵建材缺口。出口端欧盟削减配额与上调关税叠加反倾销调查升级，下半年外需堪忧，外销资源回流或加剧国内供需矛盾。价格成本端钢价处于供需双弱与成本支撑弱化的低位磨底阶段，窄幅偏弱运行；焦炭刚需随铁水走弱且后续仍有降价预期，焦煤涨价动能耗尽，铁矿石港口库存高企与日耗回落压制价格，成本重心下移对钢价支撑由正反馈转为负反馈。风险集中于需求不及预期、原材料价格大幅波动、宏观政策与出口环境变化及供给端政策执行不确定性。