银行理财2026半年报点评：风险偏好下行，资产荒加剧

银行理财产品规模温和回升到33.66万亿元，但钱越来越集中到理财公司手中，银行自己做的理财大幅萎缩。投资者人数突破1.51亿，理财越来越像大众化的稳健选择，而不是高风险的博收益工具。产品几乎全部投向固收类，占比超过96%，长期限、稳收益的特征越来越明显。开放式产品仍占主流，但资金开始向一年以上的封闭产品倾斜，大家更愿意用时间换稳定。理财的钱一半以上买了债券，现金及存款比例仍接近28%，处于高位，相当于多留现金以防万一。非标和杠杆比例下降，说明大家做事更谨慎，不敢加太多杠杆。权益类投资占比不到2%，基本可以忽略，说明风险偏好明显下降。在资产荒背景下，理财减少同业存单、增加公募基金，试图在安全前提下多赚一点。下半年挑战不小，监管更严、存款利率走低、高收益资产难找，理财提高收益的空间被压缩。未来破局可能靠存款利率下行带动理财成本下降，让投资者愿意接受一点波动，从而拉长投资期限、提升收益弹性。

银行理财市场存续规模回升至33.66万亿元，同比增9.75%，行业集中度进一步向理财公司集中，其占比达92.63%，而银行自营理财同比收缩22.26%。产品端固收类占比高达96.49%，1年以上封闭式产品占封闭式比重升至74.10%，负债期限拉长以匹配稳净值诉求，风险等级集中于二级（中低）及以下，占比94.68%。资产配置以债券为压舱石，信用债占总投资资产的38.97%，现金及银行存款占比维持28.1%高位，杠杆率降至106.82%，久期与杠杆运用更趋审慎。权益类资产占比仅1.86%，风险偏好约束下低配格局延续，但公募基金配置占比提升至7.0%，并减少同业存单配置以应对资产荒。下半年面临监管趋严、存款重定价与资产荒加剧、权益波动上升而负债端风险容忍度有限的约束，收益中枢承压。负债成本与投资者波动容忍度的改善将是破局关键，存款降息有望带动理财负债成本下行，为拉长久期、增配公募基金及含权资产、提升收益弹性创造前提。