CPU专题跟踪：英特尔26Q2 CPU平均售价增长48%，上修全年资本开支

英特尔今年第二季度卖芯片的单价大涨近一半，业绩和收入双双超出市场预料。赚钱的主要功臣是数据中心和人工智能相关业务，收入占到七成左右，而且还在加速增长。PC电脑业务仍受大环境影响而疲软，但芯片代工亏损正在收窄。公司预计未来两到三年服务器芯片出货量将持续保持两位数的高速增长。高单价和高需求的叠加，让整体收入增长更有弹性。先进工艺和封装正在陆续量产扩产，但眼下产能偏紧仍是最大制约。公司把今年用于建厂和设备的支出上调到200亿美元以上，并计划明年继续加码。这些钱主要用来在美国本土扩建晶圆和封装产线。管理团队认为这轮由人工智能带动的芯片需求升温会延续到2028年左右。对普通投资者来说，这意味着芯片和相关产业链的景气周期还在拉长。

英特尔26Q2营收161亿美元，同比增25%，单季增速创十五年新高并连续七季超预期；DCAI数据中心业务增速59%为核心引擎，ASP（平均售价）同比增48%贡献主要弹性，AI相关收入占比约70%。Non-GAAP毛利率与利润率全面超预期并实现扭亏，CCPG客户端业务受PC大盘下行拖累，晶圆代工亏损收窄。ASIC业务年化收入接近20亿美元，同比实现三倍增长。2026—2028年服务器CPU出货指引维持双位数增长，18A-P进入风险量产，Intel14A规划2027下半年内部风险试产，EMIB-T先进封装2027年大规模扩产。全栈制造能力构筑竞争壁垒，产能短缺为当前核心约束。Q3营收指引158亿—168亿美元，下限超一致预期152亿美元，产业链物料紧缺致供给缺口仍显。公司上调2026年资本开支至200亿美元以上，2027年投入规模将进一步提升，资金重点布局美国本土晶圆与封装产线。CPU需求结构性扩容与产能紧缺周期拉长，景气延续至2028年，ASP与产品结构优化驱动利润率持续改善。