非银金融行业点评报告：存款向非银体系迁移，私募与FOF增加明显

居民不再把钱死死摁在存款里，而是开始转向基金、私募等非银行渠道投资。上半年股市明显回暖，相关指数大涨超过一半，基金赚钱效应回来，新开户人数暴增六成。居民新增存款比往年少拿了三万多亿元，而非银体系新增存款却多增了两万四千亿元，说明大家更愿意承担风险。赚钱效应起来后，偏股基金反而出现净赎回，因为净值一涨不少人就选择落袋为安。FOF这类配置型产品却迎来大额申购，规模大增近四成，成为承接存款的新抓手。私募基金规模创下历史新高，同比增速超过一成，其中证券类私募大涨四成以上，资金加速涌入。银行理财整体增速放慢，但固收类产品仍在稳步扩容。保险保费收入继续增长，只是增速因基数抬高而略有放缓。低利率环境叠加权益市场火热，进一步推动存款搬家进入券商和基金体系。财富管理业务因此迎来发展良机，券商大财富管理链条直接受益。保险公司负债端也有望维持高质量增长，结构持续优化。整体看，非银板块估值和机构持仓仍处低位，下半年有望跑出超额收益。

居民风险偏好修复推动存款向非银体系迁移，2026年上半年科创创业50指数上涨59%、沪深300指数上涨8%，带动主动偏股基金指数上涨26%，A股新增开户数达2016万户并同比增加60%。居民存款新增7.6万亿元同比少增3.2万亿元，而非银存款新增4.9万亿元同比多增2.4万亿元，存款迁移趋势强化。公募基金非货规模增至24.0万亿元同比上升6%，但偏股类基金份额减少0.28万亿份，股票型ETF规模和份额分别下降31%与0.33万亿份；FOF规模较年初增长37%并增加800亿元，成为重要承接力量。私募基金存量规模达23.7万亿元同比上升17%，其中私募证券投资基金规模8.0万亿元同比上升44%并创历史新高，上半年新备案规模同比上升88%。银行理财存量规模为31.9万亿元同比上升5%但增速放缓，险资1-6月保费收入2.9万亿元同比上升3.7%略低于前期。低利率与权益高景气延续，财富管理业务受益于存款搬家，券商大财富管理与保险负债端有望延续高质量增长，非银板块估值与机构持仓处历史低位并具备超额收益空间。