商社美护行业周报：SHEIN通过港交所上市聆讯，维琪科技登陆北交所

商贸与美妆消费板块本周整体回调，但部分企业逆势交出亮眼成绩单。四环医药医美业务大幅增长，把上半年利润推高超过两倍。维琪科技作为化妆品多肽原料第一股成功登陆北交所，显示上游原料也在加速升级。SHEIN通过港交所上市聆讯，凭借约418亿美元年营收和超2亿活跃用户继续扩大全球快时尚版图。体育强国规划落地，目标把体育产业规模推向7万亿元，带动运动消费长期升温。出行方面航班量稳步回升，但携程因垄断被重罚释放合规强信号。IP玩具与高端护发品牌加速进入中国，黄金珠宝和直播电商同样保持高增长。机构维持推荐评级，认为服务消费与新消费仍是接下来更值得关注的方向。

商贸零售、社会服务与美容护理板块本周分别下跌2.06%、2.58%与2.06%，跑输同期上证综指1.33%、深证成指0.49%与沪深3002.65%。四环医药预计上半年净利润不低于2.1亿元，同比大增217.2%，其中医美业务收入不低于6.8亿元，分部利润不低于3.2亿元。维琪科技登陆北交所，成为北交所化妆品多肽原料第一股，强化上游核心技术标的稀缺性。SHEIN通过港交所上市聆讯，2025年营收418.47亿美元、同比增长8.0%，净利润20.64亿美元，活跃客户约2.73亿且覆盖约160个市场。政策端《体育强国建设“十五五”规划》设定体育产业总规模突破7万亿元与人均体育场地面积4平方米等目标。出行链方面全国民航日均航班量17514架次、同比上升1.8%，但携程因滥用市场支配地位被罚没51.79亿元。IP衍生品与黄金珠宝延续高增，孩之宝2Q26营收同比增16%，周大福内地直营同店销售增19.6%，东方甄选2026财年营收预期56亿—58亿元、净利润预期5.2亿—5.5亿元。机构维持行业推荐评级，聚焦服务消费与美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费板块。