人形机器人行业跟踪报告：智元创新已启动赴港上市流程

人形机器人行情近期明显跑输大盘，但估值已落到长期底部位置，出现一定修复迹象。板块今年跌幅接近两成，而大盘基本持平或微涨，说明资金暂时在退潮。成交额占比下滑到4%多一点，显示人气降温，如果市场整体成交继续走弱，支撑力可能进一步减弱。智元创新这家做通用AI机器人的公司已经启动去香港上市，三年时间就把机器人从研发做到量产并落地真实场景。它的股东阵容很豪华，包括国家队、产业龙头和多家知名投资机构，同时通过收购拿到了科创板公司的控制权。协作机器人公司越疆科技也拿到A股上市审核通过，准备募资加码人形机器人和多足机器人。机构认为人形机器人正从技术突破走向规模化商用，人口老龄化和用工成本上升会带来长期需求。特斯拉、宇树科技等头部玩家正在加快量产，把价格从百万元级别快速压到十万元级别。成本下降叠加技术迭代会让国产供应链从替代走向领先，建议关注减速器、执行器和传感器等关键环节的机会。

人形机器人板块指数显著跑输上证指数、沪深300指数及申万机械设备指数，年内累计下跌19.85%，估值分位数处于近五年约6%的历史底部并小幅修复至近一年约23%。板块成交额占全市场比重降至4.19%，资金参与度边际走弱。智元创新已启动赴港上市流程，依托较全的产品矩阵与覆盖国家队、产业资本及财务投资者的股东结构，实现从技术开发到场景部署的跨越，并通过协议转让与要约收购取得上纬新材控制权。越疆科技创业板IPO获上市委审议通过，拟募资加码多足与人形机器人项目。产业正处技术突破迈向规模化商业化阶段，特斯拉、宇树科技等稳步推进量产，人口老龄化与劳动力成本上升形成长期驱动，AI大模型赋能具身智能。2026年为量产验证与场景落地关键窗口，精密减速器、执行器、传感器等高价值量环节具备高技术壁垒，国产供应链依托成本下探与技术迭代有望实现从替代到引领的跃迁。