社会服务行业双周报：政策红利有望提振消费信心，冰雪游逐步升温
机构: 中银证券
研究员: 李小民,纠泰民 评级: 增持 强于大市 页数: 12 日期: 2026-11-11
行业: 酒店餐饮
通俗版摘要
社会服务板块最近两周上涨1.76%，跑赢大盘3个百分点，表现排在所有行业前列。酒店餐饮板块领涨近13%，旅游零售涨超8%，民航客运航班量已恢复到疫情前97%的水平。国家发改委强调“十五五”规划要改善民生，涉及教育、养老、托育、医疗等，若落地将减轻居民负担、提振消费信心。今年冰雪旅游季已开幕，新疆阿勒泰、河北崇礼等雪场开板，哈尔滨冰雪大世界扩容至125万平方米，供给更充足。"双十一"期间"先囤后约"成主流，南方游客北上滑雪占比超七成，冰雪游热度明显升温。研报建议重点关注出行链公司，如同程旅行、黄山旅游、长白山等景区和旅游平台。商务出行回暖和中高端酒店升级趋势下，锦江酒店、首旅酒店等连锁品牌有望受益。促就业政策利好科锐国际等人力资源服务商，跨境游复苏带动中国中免、王府井等免税概念股。餐饮、演艺、会展等细分龙头如同庆楼、蜜雪集团、锋尚文化也在推荐名单中。主要风险在于出行需求不及预期、政策落地慢。
专业版摘要
前两交易周（10.26-11.8）社会服务板块上涨1.76%，跑赢沪深300指数3.00pct，居申万一级行业第10位；酒店餐饮、旅游零售涨幅居前，分别达+12.79%、+8.42%。民航客运航班量9.74万架次，恢复至2019年同期97.42%，国际航班恢复至89.38%。发改委"十五五"规划发布会聚焦民生福祉（教育、保供、一老一小、医疗、银发经济），预计将降负担、稳预期、提振消费信心，长期形成高质量内需动能。2026-2027冰雪季启幕，阿勒泰、崇礼开板，哈尔滨冰雪大世界扩容至125万平米，供给端扩充；途牛数据显示南方客源占比超70%,"先囤后约"模式明显，需求端升温。投资建议聚焦：出行链（同程旅行、黄山旅游、丽江股份、宋城演艺、岭南控股、众信旅游、中青旅、海昌海洋公园、天目湖、长白山）、连锁酒店（锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店）、人力资源（科锐国际、外服控股、北京人力）、免税（中国中免、王府井）、餐饮（同庆楼、蜜雪集团）、本地生活（豫园股份）、会展（米奥会展、兰生股份）、演艺（锋尚文化、大丰实业）。维持"强于大市"评级，风险提示：出行需求复苏不足、行业复苏不及预期、政策落地不及预期。
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