整车主线周报：多家车企公布10月销量，本周SW摩托车表现较好
机构: 东吴证券
研究员: 黄细里 页数: 17 日期: 2026-11-11
行业: 汽车零部件
通俗版摘要
这份报告核心看点是：中欧达成共识缓解贸易战担忧，利好出海能力强的车企；重卡明年销量有望冲高至80-85万辆；客车以旧换新政策超预期，明年公交车销量或大增四成。乘用车方面，中欧谈妥阶段性方案，暂时避免关税大战升级，混动车限制细则未出台，市场悲观情绪有望修复，建议关注比亚迪、吉利、长城、长安、上汽、零跑、小鹏等出海做得好的头部车企。重卡方面，报告预测2025年全年批发销量约114万辆，同比大增近27%，内销出口双双超预期；展望2026年，在政策刺激和自然更新需求共振下，内销有望达到80万到85万辆的乐观水平，推荐中国重汽、潍柴动力、福田汽车、中集车辆等龙头。客车方面，2026年“以旧换新”补贴力度延续未退坡，好于市场预期；今年公交车销量约2.9万辆略降，但全国60万辆公交保有量、8到10年一换的周期决定了每年合理销量中枢约6万辆，目前还有10万多辆超龄车待换新，预计明年公交车销量能增至4万辆，同比增长40%，重点推荐宇通客车、金龙汽车。本周摩托车板块表现领涨，风险提示贸易战升级及全球复苏不及预期。
专业版摘要
乘用车板块受益于中欧达成价格承诺阶段性共识，贸易摩擦短期缓和，混动限制细则未落地，利好海外产能布局成熟的头部车企，优选比亚迪、吉利、长城、长安、上汽、零跑、小鹏等。重卡板块预测2025年批发114.4万辆（同比+26.8%），内销79.9万辆（+32.8%），出口34.1万辆（+17.2%），全年表现超预期；2026年内销看好政策与周期共振，目标80-85万辆，推荐中国重汽、潍柴动力、福田汽车、中集车辆。客车板块2026年以旧换新政策延续不退坡，超预期；2025年公交销量2.9万辆（-6%），低于6万辆更换中枢（保有量60万/周期8-10年），待更新超龄车超10万辆，预测2026年公交销量4万辆（+40%），推荐宇通客车、金龙汽车、关注中通客车。本周（11/2-11/6）SW摩托车板块表现领涨，风险提示贸易战升级及全球复苏不及预期。
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