汽车行业投资策略：全球化拉动需求，全面拥抱AI和智能化
机构: 开源证券
研究员: 邓健全,赵悦媛,赵旭杨 评级: 持有 看好 页数: 41 日期: 2026-11-11
行业: 汽车零部件
通俗版摘要
中国汽车行业正处在「内需疲软、出海强势、智能化爆发」的十字路口。2024年乘用车批发销量多年来首次下滑，但新能源车和出口表现亮眼，2025年以旧换新政策延续或将刺激提前消费。车企不再单纯拼出口量，转而把工厂建到欧洲、东南亚本土化生产，零部件厂也跟着出海分食全球供应链红利。报告最看好五大新赛道：AI数据中心带火柴油发电机和燃气发动机「备电变主电」；高阶智驾(L2+/L3)靠大模型上车迎来商业化拐点；液冷散热因AI芯片发热成刚需，汽车热管理厂商跨界吃肉；人形机器人2025年量产元年，先拿特斯拉/Figure等海外巨头定点单的供应商赢麻了；低空经济获万亿政策托底，飞行汽车核心零部件沿用车用三电供应链。重点推荐比亚迪、长城、吉利、上汽等整车龙头，以及宇通、中通客车、威孚高科等商用车/零部件股，智驾、液冷、机器人产业链个股密集受益。风险在于消费复苏不及预期、价格战内卷、原材料涨价。
专业版摘要
2024年乘用车批发销量首次负增长，结构呈现内需承压、出口高增、NEV渗透率提升特征。2025年以旧换新政策延续及购置税减免最后一年或带来提前消费，出口端车企从规模扩张转向高质量全球化，海外本土化产能布局成关键。商用车受政策托底修复，客车受益更新周期，重卡出口高增且新能源渗透率加速。零部件板块2024年承压分化，动力总成及数据中心液冷热管理业绩优异，全球化布局成核心驱动力。重点看好五大高景气赛道：(1)AIDC电力：柴发由可选转刚需，燃气内燃机承接主电，海外产能缺口利好国产替代出海；(2)智驾：L2+加速渗透，大模型与算力芯片推动L3奇点临近，Robotaxi商业化拐点显现；(3)液冷：AI芯片高功耗倒逼液冷标配，汽零企业凭热管理同源优势跨界切入；(4)人形机器人：2025年量产元年开启放量降本正循环，海外巨头定点供应链首享红利；(5)低空经济：万亿级市场开启，eVTOL适航密集落地，车端同源三电/飞控迎放量。推荐比亚迪、长城汽车、吉利汽车、上汽集团、宇通客车、中通客车、威孚高科、千里科技、德赛西威、华阳集团、均胜电子、飞龙股份等标的。
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