有色金属行业周报：中期选举落地，宏观预期改善

美国中期选举落地带来宏观预期好转，但有色金属板块表现分化明显。黄金价格相对坚挺，现报863元/克左右，周内虽因美国经济数据超预期一度跌至835元，但美元回落后迅速收复失地。白银因工业需求疲软跌幅更大，单周下跌近7%。铜价回调近2%至1.41万美元/吨，精矿加工费维持低位、产量环比下降，但下游采买意愿弱、高升水抑制需求，全球库存反而堆积。铝价呈现外强内弱，伦铝微涨而沪铝下跌，社会库存持续去化。碳酸锂价格加速下行跌破9万元/吨关口，江西产能复产推进下供给端压力犹存。稀土镨钕跌后企稳、镝钽分化，镍价区间震荡。研报建议关注有产量增长兑现的黄金股和扩产预期强的铜矿股，风险提示需求不及预期、产能释放超预期及价格波动加剧。

中期选举落地改善宏观预期，有色板块呈现结构性分化。贵金属方面，国内Au99.95报863.02元/克（+0.52% WoW），周均价850.09（-1.45%）；Ag报12727元/千克（-1.89%），周均价12105（-6.77%）。美Q3 GDP及9月核心PCE双超预期推高12月加息押注压制金价，周中曾探835.52，美元回落驱动修复；白银受工业需求拖累表现偏弱。工业金属中，LME Cu均价14126.25美元/吨（-1.88%），进口精矿TC维持-247.5美元/吨，11月电解铜产量环比续降，高升水抑制采购，LME库存增至31.22万吨、COMEX 80.72万吨、国内社库6.54万吨。Al外强内弱：伦铝3067美元/吨（+0.46%），沪铝23153元/吨（-1.10%），氧化铝2647元/吨，预焙阳极6312元/吨（+182），社库49.61万吨（-3.16万吨）。能源金属：碳酸锂工业/电池级均价8.9/9.2万元/吨（-4.3%/-4.17%），W44产量2.92万吨（+1.25%），开工率56.4%，工厂去库、仓单2.16万吨；稀土PrNd氧化物71.15万元/吨（-0.14%），氧化镝144.5万元持平，氧化铽630.5万元（-0.32%）；镍指导价11.96万元/吨（-0.71%），沪镍11.69万元区间震荡。建议关注产量增长与业绩兑现的黄金标的（灵宝黄金、赤峰黄金等）及铜产量大扩产预期强标的（紫金矿业、洛阳钼业等）。风险：下游需求不及预期、产能释放超预期、价格波动加剧。