医药健康行业研究：聚焦2026 EMSO：引领临床迭代，中国创新推动大药诞生

2026年欧洲肿瘤内科学会年会（ESMO）刚刚落幕，中国创新药企交出了一份史上最亮眼的成绩单：28项研究入选最高规格的「晚期突破性摘要」，数量创历史新高。其中三项重磅研究甚至登上了压轴的「全体大会主席专场」——分别是和黄医药联合阿斯利康的赛沃替尼搭配奥希替尼治疗耐药肺癌、康方生物的依沃西单抗联合化疗一线治疗胆道癌、以及科伦博泰联合默沙东的TROP2 ADC药物治疗子宫内膜癌。ADC（抗体偶联药物，像导弹一样精准炸毁癌细胞）和双抗/多抗（一支药同时锁定两个甚至多个靶点）成了本届大会的绝对主角，占中国入选摘要的一半以上。在TROP2赛道，科伦博泰一口气拿下3项重磅数据；HER2赛道，恒瑞医药和中国生物制药在「HER2低表达」这个难啃的骨头上都啃出了III期阳性结果。IO 2.0时代来了：传统的PD-1单抗正被双抗/多抗取代，康方生物的PD-1/VEGF双抗在胆道癌一线治疗中击败了标准疗法，基石药业、维立志博、百济神州也都有新机制多抗数据亮相。精准治疗攻克「不可成药」靶点：劲方医药的泛RAS分子胶在多种癌种显效，恒瑞的KRAS G12D抑制剂推进到胰腺癌围手术期。机构建议重点关注泛癌种潜力的新一代疗法、解决未满足临床需求的慢病药，以及ADC、双抗/多抗、小核酸赛道的投资机会。

2026年ESMO年会中国创新药表现创历史新高，28项研究入选LBA，其中和黄医药/阿斯利康SAFFRON研究、康方生物HARMONi-GI1研究、科伦博泰/默沙东TroFuse-005研究入选Presidential Symposium。ADC与双抗/多抗合计占中国LBA超半数，成为核心主线：TROP2 ADC方面科伦博泰SKB264斩获3项LBA覆盖NSCLC/乳腺癌/子宫内膜癌；HER2 ADC领域恒瑞SHR-A1811与中国生物制药TQB2102均在HER2低表达乳腺癌读出III期阳性；恒瑞HER3 ADC及百利天恒EGFR×HER3双抗通过III期切入三代EGFR-TKI耐药后线。CLDN18.2 ADC（康诺亚Sone-Ve全球首个OS阳性III期）与B7-H3 ADC（翰森制药Ris-Rez、宜联生物Tam-Pel、映恩生物elfe-D）成新热点。IO 2.0涌现：康方生物依沃西（PD-1/VEGF双抗）HARMONi-GI1研究成首个在度伐利尤单抗对照下取得全面阳性的胆道癌III期研究；基石药业CS2009（PD-1/VEGF/CTLA-4三抗）、维立志博LBL-024（PD-L1×4-1BB）、百济神州BGB-B2033（GPC3×4-1BB）等机制多元化资产集中披露数据。精准治疗突破难治突变：和黄医药MET抑制剂联合疗法、ADC疗法攻克EGFR-TKI耐药；劲方医药GFH276（pan-RAS分子胶）展现跨瘤种活性，恒瑞HRS-4642（KRAS G12D）推进胰腺癌围术期。建议关注泛癌种新一代疗法、未满足需求慢病药、ADC/双抗/多抗/小核酸赛道。风险提示：新药研发失败、进度不及预期、药品降价。