煤炭行业2027年度投资策略：能源安全内外共振，煤炭周期上行景气延续
机构: 开源证券
研究员: 王高展,吕双,王奕欣 页数: 51 日期: 2026-11-10
行业: 煤炭开采
通俗版摘要
煤炭板块2026年前十个月涨超22%，利润同比增近26%，2027年有望继续走强。动力煤方面，国内产量因安全检查微降，进口国印尼减供、蒙古增供，加上中东局势推高油价、印度欧洲抢煤，冬储备煤和可能来临的冷冬支撑煤价，明年煤价虽略降但仍维持高位。焦煤端更紧张，产量大降近两成，安全整顿导致隐蔽工作面关闭，蒙古进口也填不上山西主焦煤的缺口，焦煤价格同比涨近三成并将持续高企。报告推荐五类股票：受益于长协少、煤价上涨弹性大的兖矿能源、晋控煤业、潞安环能；高分红稳健的中国神华、中煤能源、陕西煤业；焦煤龙头淮北矿业、平煤股份、山西焦煤；成长股新集能源、广汇能源；以及煤电铝一体化的神火股份、电投能源。风险在于经济下行、供需错配和新能源替代加速。
专业版摘要
2026年1-10月煤炭板块累计涨幅22.55%，Q1-Q3归母净利润1051.57亿元，同比+25.93%。动力煤供给端，1-9月原煤产量34.49亿吨同比-3.39%，晋陕蒙新分化明显；进口量2.37亿吨同比-5.23%，印尼澳俄减量，蒙古增量39.3%。地缘扰动、印欧需求及冬储冷冬预期支撑价格，预计2027年煤价中枢小幅下移但维持高位。焦煤供给收缩主导，1-9月炼焦精煤产量同比-9.37%，Q3单季-18.13%，安监趋严致隐蔽面出清，Mysteel样本日产仅160.3万吨，京唐港主焦价2380元/吨同比+27.96%，蒙煤难补缺口，景气延续。投资建议：低长协弹性标的兖矿能源/晋控煤业/潞安环能；红利标的中国神华/中煤能源/陕西煤业；焦煤标的淮北矿业/平煤股份/山西焦煤；成长标的新集能源/广汇能源；多元煤电铝标的神火股份/电投能源。风险提示：经济增速下行、供需错配、可再生能源替代。
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