公用环保202611第1期：广东2026年新能源机制电价竞价结果0.3元/kWh，电价形成机制专题研究
机构: 国信证券
研究员: 黄秀杰,刘汉轩,崔佳诚 评级: 增持 优于大市 页数: 30 日期: 2026-11-10
行业: 电力
通俗版摘要
广东2026年新能源竞价电价定在每度0.3元，近5.9万个项目中标，标志着新能源上网电价正式进入市场化“比价格”阶段。研报核心判断：东部省份火电交易电价触底反弹，火电企业盈利有望迎来周期性翻身仗。国家能源局还公布了93个“AI+能源”试点，覆盖电网、电厂、储能等全链条，人工智能正加速重塑电力行业。电价构成不再是单一价格，而是由市场交易价、保障性收购价、容量电价（相当于“待机费”）、辅助服务费和绿电溢价五部分拼凑而成。投资策略上，重点推荐三类“确定性高、分红好”的资产：一是受益电价回升的东部火电三巨头——国电电力、华能国际、华电国际；二是电价通过“差价合约”锁定、装机高增的核电双雄——中国核电、中国广核；三是补贴回款加速、现金流改善的新能源龙头——龙源电力、三峡能源。同时看好降息背景下高分红防御属性强的长江电力，以及布局“算电协同”（电力+算力）的金开新能和搞绿氢的电投绿能。环保板块方面，水务垃圾焚烧已成“类公用事业”现金奶牛，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用。仪器国产替代空间大推荐聚光科技、皖仪科技；欧盟航油强制掺混利好废油处理龙头山高环能；危废+核电装备双轮驱动看好浙富控股。风险提示：用电需求不及预期、电价下调、政策变化和行业竞争加剧。
专业版摘要
广东2026年新能源机制电价竞价结果公示，中标电价0.300元/kWh，入选项目5.8962万个，标志化新能源上网电价市场化定价机制落地。本周公用事业指数涨2.34%、环保指数涨3.79%，跑赢大盘；国家能源局公示93个“AI+能源”试点项目，覆盖八大领域多元场景。专题深度解析电价形成机制：综合上网电价由市场化交易电价、保障性收购电价、容量电价、辅助服务费、绿电交易电价构成，市场化交易分“点对点”双边协商与集中竞价统一边际出清两大模式。策略层面，判断东部省份月度交易电价底部反转，火电盈利周期性修复可期，推荐国电电力、华能国际、华电国际。辽宁、广西核电差价合约（CfD）机制落地锁定收益，叠加装机高增长，推荐中国核电、中国广核。新能源补贴兑付加速改善现金流，推荐龙源电力、三峡能源；同时布局算电协同标的金开新能、绿氢标的电投绿能。全球降息周期下水电高股息防御价值凸显，推荐长江电力；余热锅炉切入核能装备推荐西子洁能。环保端：水务垃圾焚烧进入成熟期FCF改善，类公用事业属性强，推荐光大环境、上海实业控股、中山公用；科学仪器国产替代推荐聚光科技、皖仪科技；欧盟SAF强制掺混利好废弃油脂资源化推荐山高环能；危废资源化修复叠加清洁能源装备需求推荐浙富控股。风险提示：环保政策不及预期、用电量增速下滑、电价下调、竞争加剧。
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