银行业行业深度研究报告：息差见底，利润未起：银行业2026年中报复盘与Q4投资展望

银行业最关键的判断是：贷款赚息减去付息的差额（净息差）已经接近见底，但利润还没有真正强劲反弹，2026年上半年净息差为1.41%，同比仅下降0.01个百分点。经济仍在增长但有所放缓：2026年上半年国内生产总值（GDP，衡量经济总量的指标）同比增长4.7%，二季度增长4.3%，比一季度低0.7个百分点，内需偏弱而外需较强，1—8月社会融资规模（企业和居民从金融体系获得的资金总量）增量同比少增2.64万亿元。政策力度逐步加大，贷款市场报价利率（LPR，即贷款定价的重要基准）连续16个月保持不变，为银行息差企稳创造了条件。银行放钱速度也有所放缓，上半年上市银行总资产同比增长7.85%，贷款仅增长6.50%，新增贷款中93.28%来自企业贷款，个人贷款余额同比转负。为寻找更多收益，银行把更多资金投向债券等投资，相关资产占比升至32.09%；存款同比增长5.94%，但定期存款占比达到61.49%，说明降低存款成本仍需要时间。收入端已有改善迹象：营业收入同比增长7.42%，还没计提坏账准备时的利润增长9.83%，但最终归属于股东净利润只增长2.96%。息差过去对利润造成的缺口已从2025年上半年的2106亿元大幅收窄至95亿元，这是息差接近见底的重要证据。与此同时，银行计提坏账准备的金额同比增长17.82%，有效税率上升1.70个百分点，进一步压低了最终利润。资产质量整体尚稳：不良贷款率降至1.21%，拨备覆盖率（坏账准备能覆盖多少不良贷款）仍有273.09%；但企业贷款不良率下降0.08个百分点，个人贷款不良率上升0.14个百分点，信用卡不良率升幅最大。国有六大行把约31%的半年利润拿出来分红，对偏重稳定回报的投资者更有吸引力。投资上可分三组关注：工商银行、农业银行、邮储银行属于补充资本和分红提升的国有大行；江苏银行、杭州银行、宁波银行、南京银行属于贷款扩张积极、息差改善且坏账情况稳健的区域性城市商业银行；平安银行、民生银行、华夏银行属于息差企稳、不良风险加快消化的股份制银行。

2026H1银行业呈现“息差见底、利润未起”特征：净息差同比降幅收窄，收入与拨备前营业利润改善，但归母净利润增速仍明显落后。2026H1 GDP同比+4.7%，Q2单季同比+4.3%，较Q1回落0.7pct；内需偏弱、外需较强，1—8月社融增量同比少增2.64万亿元。政策端由1月结构性工具降息扩容、3月“适度宽松+更加积极”组合，逐步转向完善利率调控框架和加大逆周期调节力度，LPR连续16个月不变，为息差企稳提供条件。资产端，2026H1末上市银行总资产同比+7.85%，增速较Q1回落1.42pct；贷款增速回落至+6.50%，新增贷款中对公贡献93.28%，个人贷款余额同比转负，金融投资占比同比+1.75pct至32.09%。负债端，存款同比+5.94%，定期存款占比较年初+0.73pct至61.49%，存款成本改善仍需等待重定价效应释放。净息差为1.41%，同比仅下降1bp；贷款收益率降幅收窄，叠加定期存款集中重定价，付息率降幅与生息率降幅相当，息差对利润的拖累由2025H1的2106亿元收窄至95亿元。营收、拨备前营业利润（PPOP）、归母净利润同比分别+7.42%、+9.83%、+2.96%，表明收入端修复快于利润端。拨备计提同比+17.82%、有效税率同比+1.70pct，共同压制利润释放。2026H1末上市银行不良率1.21%，较年初-1bp；平均拨备覆盖率273.09%，降幅逐季收窄；企业贷款不良率较年初-8bp，个人贷款不良率较年初+14bp，信用卡不良率升幅最大。资本与分红方面，建议关注资本补充落地、中期分红比例提升的国有大行，国有六大行中期分红比例已升至约31%。投资建议围绕三条主线展开：一是工商银行、农业银行、邮储银行等国有大行；二是江苏银行、杭州银行、宁波银行、南京银行等扩表积极、息差同比改善且资产质量稳健的区域城商行；三是平安银行、民生银行、华夏银行等息差企稳、风险加速出清的股份行。