军工材料月报：2026四季度展望

核心判断是，2026年四季度军工材料板块仍有些细分方向有机会，但行情要继续走强，必须看到订单、交付和利润真正兑现，单靠规划预期或产业事件还不够。9月中航证券军工材料指数（一组军工材料股票的整体涨跌）下跌8.28%，比国防军工指数多跌6.37个百分点；同期上证综指、深证成指和创业板指分别下跌3.61%、8.04%和8.82%，说明市场整体走弱是板块承压的重要原因。*ST天宜（带退市风险警示）、博云新材和超卓航科9月分别上涨16.29%、6.31%和5.18%，是当月涨幅前三名。昊华科技、光启技术和铂力特则分别下跌22.28%、17.53%和16.50%，显示部分前期强势材料股面临回吐涨幅的压力。基本面方面，2026年上半年企业整体收入增长但利润承压，钛合金和碳纤维的盈利修复仍不充分，需求变成订单、订单变成利润还需要时间。按最近一年盈利计算的板块市盈率（PE，即股价与利润的相对倍数）从8月底的61.56倍降到56.22倍，估值压力虽有所减轻，后续仍要靠业绩改善托底。传统军工仍是重要主线，“十五五”（2026—2030年）装备建设、技术升级和关键材料自主可控需求，以及临近2027年建军百年的时间节点，可能支撑航空装备、发动机、导弹、无人机和防空材料需求，四季度尤其要看备产（提前生产备货）能否转成采购和交付。商业航天、国产民航飞机、低空经济（直升机、无人机等低空飞行产业）、能源用燃气轮机和军贸（军品出口）也在拓宽需求；千帆星座（大规模低轨卫星网络）在9月15日至16日由朱雀二号改进型和引力一号连续发射组网，可能带动耐高温、轻量结构和隔热材料需求。9月3日，金钛股份在北交所上市，募资约4.37亿元建设高端航空航天海绵钛（制造钛合金的基础原料）项目；航空发动机叶片防护涂层、不同金属连接和复合材料低成本制造也有进展，但新连接技术仍需工程验证，新增产能能否消化还要看客户采购和回款。需求放量后，稳定质量、低成本和按期批量交付将成为胜负手；高温合金（用于发动机等高温部件）看增长延续，钛合金和碳纤维看盈利修复，新材料看应用拓展和批量供货。像打印一样逐层造零件的三维打印，以及芯片、通信和电力电子所需的高纯度、耐高温和稳定材料将打开新空间；关键仍是客户认证、国产替代（用国内产品替代进口）和批量供货。报告建议关注西部超导、隆达股份、图南股份、中航高科、光启技术、铂力特和菲利华，同时提示原材料涨价、军品降价、民品需求受宏观波动影响及军品采购不及预期等风险。

2026年第四季度军工材料行业判断是：传统军工需求修复构成支撑，行情将由预期修复转向基本面验证，板块机会继续分化。9月中航证券军工材料指数下跌8.28%，同期国防军工（申万）指数下跌1.91%，前者跑输6.37个百分点；上证综指、深证成指、创业板指分别下跌3.61%、8.04%、8.82%，板块调整与市场整体走弱密切相关。个股层面，*ST天宜、博云新材、超卓航科9月分别上涨16.29%、6.31%、5.18%，位列涨幅前三；昊华科技、光启技术、铂力特分别下跌22.28%、17.53%、16.50%，位列跌幅前三，反映部分前期强势材料股存在消化涨幅压力。基本面上，2026年上半年军工材料企业整体收入增长但利润承压，钛合金和碳纤维盈利修复尚不充分，产业催化向批产订单及利润的传导仍需时间；月末指数PE（TTM）由8月末的61.56倍降至56.22倍，估值虽有所消化，但持续行情仍需业绩改善支撑。“十五五”期间的装备建设、技术升级和产业链自主可控需求构成中长期支撑，临近2027年建军百年目标，航空装备、发动机、导弹、无人机及防空领域的研制、备产和采购值得跟踪；第四季度需重点观察备产向采购、订单向交付及需求向利润的传导，型号和产业链环节的释放节奏仍将分化。商业航天、国产民机、低空经济、燃气轮机及军贸有望成为重要催化，低轨卫星组网和可重复使用火箭提升轻量化、耐高温、热防护及批量制造需求，国产民机提供高端钛材和复合材料替代空间，低空飞行器拓展轻量化材料应用，能源需求带来热端材料增量，军贸则可带动无人机、防空和弹药产业链需求。产业事件方面，金钛股份9月3日登陆北交所，募资约4.37亿元用于高端航空航天海绵钛全流程项目，扩产效益仍取决于后续资金筹措、客户采购、回款及新增产能消化；涡轮叶片防护涂层项目获中国航空学会技术发明奖一等奖，铂铝和渗铝涂层已用于多型航空发动机及燃气轮机，上海光机所亦改善了钛合金与镍基高温合金激光连接接头的强度和断裂行为，但异种材料连接仍需进一步工程验证。9月15日至16日，朱雀二号改进型与引力一号先后完成千帆星座组网发射，液体与固体火箭共同参与组网，有望沿发动机、箭体结构及热防护环节带动高温合金、轻质金属和复合材料需求，实际增量取决于发射频次、型号产量及供应商配套份额；垂直起降飞行器大会则推动复合材料低成本自动化制造及直升机、无人机和eVTOL应用。需求放量与低成本采购并行，产能利用率、规模生产、工艺优化、成材率、批次一致性、交付效率和产品结构将决定竞争优势；钛合金、碳纤维需区分高端需求与通用产品竞争，高温合金需跟踪产品结构及原材料成本，新增产能环节仍可能承受供需不足和价格压力。增材制造可提升材料利用率、缩短部分研制周期，热喷涂、表面改性和维修修复也有助于满足耐高温、耐磨和寿命要求，竞争由单一材料性能延伸至“材料—工艺—零部件”综合能力，先进工艺从研发试制向批量生产推进以及金属粉末、打印装备和加工服务协同值得跟踪。AI算力、通信、电力电子及军工电子推动功能材料向高纯度、高稳定、耐高温和高可靠升级，MLCC上游陶瓷介质粉体、电极材料和电子浆料受益于国产替代；分板块看，高温合金侧重增长延续，钛合金和碳纤维侧重需求与盈利修复，新材料侧重应用拓展及批量供货。建议关注西部超导、隆达股份、图南股份、中航高科、光启技术、铂力特和菲利华；风险包括原材料价格波动、军品降价压缩毛利率、宏观经济波动冲击民品业务以及军品采购不及预期。