零售社服行业周报：服务消费需求释放，服务零售实现较快增长

服务消费正成为拉动消费的新力量，前三季度服务零售额同比增长5.0%，明显快于商品零售，居民消费正从以买东西为主转向商品与服务并重。前三季度全国商品和服务零售总额同比增长2.6%，比1—8月快0.1个百分点，说明消费总体仍在温和回升。促消费政策不断落地，加上假期消费需求带动，消费市场保持稳定增长。居民消费价格指数（CPI，即日常商品和服务价格的整体涨跌幅度）前三季度同比上涨0.9%，较上半年涨幅回落0.1个百分点，但仍明显高于上年同期和全年；1—2月分别上涨0.2%和1.3%，3—6月保持在1.0%—1.2%，7月回落至0.5%，8—9月又回升至0.8%和0.9%。全国居民人均可支配收入（扣除生活必需支出后可用于消费和储蓄的钱）达到34230元，同比名义增长5.3%、扣除物价因素后实际增长4.4%。城镇居民人均可支配收入为44945元，实际增长3.6%；农村居民为18809元，实际增长5.6%，农村收入增速更快，城乡收入比也由2.43降至2.39。10月12日至16日，反映商贸和餐饮旅游股票整体表现的申万商贸零售指数下跌4.43%，社会服务指数下跌4.23%，分别比代表大盘整体表现的沪深300指数多跌1.03和0.83个百分点。各细分方向中，酒店餐饮仅跌2.00%、专业连锁跌2.15%，相对抗跌；贸易跌5.94%、教育跌6.58%，跌幅靠前。个股方面，跨境通上涨4.83%，锋尚文化上涨6.56%，华图山鼎上涨4.70%，成为相关板块的领涨股票。9月，文化和旅游部发布未来五年文旅规划，提出到2030年把文化产业和旅游业培育成支柱产业、民生产业和幸福产业。在促消费政策、假日需求和文旅规划共同发力的背景下，华龙证券维持行业“推荐”评级，建议关注三峡旅游、长白山、科锐国际、力盛体育和小商品城。投资时仍需留意消费恢复或企业业绩不及预期、行业竞争加剧、宏观政策落地偏慢、新业务转型不顺以及统计口径存在偏差等风险。

前三季度服务零售额同比增长5.0%，持续快于同期商品零售额增速，显示居民消费结构正由商品消费为主向商品和服务消费并重转变。社会消费商品和服务零售总额同比增长2.6%，增速较1—8月加快0.1个百分点，促消费政策落地与假日消费需求共同支撑消费市场稳定增长。前三季度CPI同比上涨0.9%，涨幅较上半年回落0.1个百分点，但明显高于上年同期和上年全年。分月看，1—2月CPI分别上涨0.2%和1.3%，3—6月涨幅保持在1.0%—1.2%，7月回落至0.5%，8—9月分别回升至0.8%和0.9%。全国居民人均可支配收入34230元，同比名义增长5.3%、实际增长4.4%；城镇居民为44945元，名义和实际增速分别为4.5%和3.6%，农村居民为18809元，分别为6.3%和5.6%，城乡居民人均可支配收入之比由2.43降至2.39。2026年10月12日至16日，申万商贸零售指数下跌4.43%，较沪深300指数多跌1.03个百分点，位居申万一级行业第20；申万社会服务指数下跌4.23%，多跌0.83个百分点，排名第18。商贸零售二级子行业中，专业连锁、旅游零售、互联网电商、一般零售和贸易分别下跌2.15%、3.61%、3.79%、4.60%和5.94%；社会服务二级子行业中，酒店餐饮、体育、旅游及景区、专业服务和教育分别下跌2.00%、2.14%、2.69%、4.88%和6.58%。同期跨境通上涨4.83%，锋尚文化上涨6.56%，华图山鼎上涨4.70%，分别为相关板块领涨个股。2026年9月，文化和旅游部印发《文化和旅游发展“十五五”规划》，提出到2030年推动文化事业、文化产业和旅游业持续繁荣，并将文化产业、旅游业培育为支柱产业、民生产业和幸福产业。华龙证券据此维持行业“推荐”评级，建议关注三峡旅游、长白山、科锐国际、力盛体育和小商品城。风险包括消费复苏或业绩增速不及预期、行业竞争加剧、宏观经济政策落地不及预期、新业态转型不及预期以及第三方数据统计偏差。