煤炭行业周报：动力煤价延续上涨，炼焦煤港口价止跌反弹

动力煤价格继续上涨，港口煤价已经突破每吨1000元，产地价格也同步上调。入冬前的储煤备库需求带动发运回升，多数煤矿销售情况良好、库存下降。国际煤价仍处于高位，进口到岸成本较高，对国内煤价形成支撑。不过价格涨到高位后，终端用户采购节奏有所放缓，市场上的讨价还价更加激烈。炼焦煤方面，港口价格在前期回落后止跌反弹，但产地坑口价格稳中有降，国际价格与上周基本持平。受保障煤炭稳定供应的消息影响，焦煤期货大幅下跌，价格明显低于现货，导致期货与现货走势分化。A股市场大幅调整，煤炭板块下跌0.14%，在主要行业中跌幅最小、排名第三，而食品饮料和银行分别上涨1.89%和1.52%，是仅有的两个上涨行业。煤炭板块之所以相对抗跌，一方面是因为分红较多、适合市场避险，另一方面是冬季补库预期为煤价提供支撑。研报还提到中国银行、中信银行和工商银行盘中创历史新高，用来说明高分红资产在弱市中的作用。整体判断为“持有、看好”，但需要警惕终端需求明显下降、行业资金快速轮动及突发利空。

动力煤价格延续上涨，港口煤价突破1000元/吨并带动产地价格跟涨；炼焦煤港口价止跌反弹，而产地坑口价稳中有降，国际煤价周环比基本持平。A股市场显著调整，申万一级行业中仅食品饮料上涨1.89%、银行上涨1.52%，煤炭下跌0.14%但跌幅最小、居第三，通信、电子、电力设备分别下跌10.87%、8.75%、7.42%。煤炭板块相对抗跌主要受高股息防御属性、资源品属性及冬储补库预期支撑。动力煤产地销售整体偏强，多数煤矿库存下降，港口连续一周涨价，冬储货盘释放推动发运需求回升；国际煤价高位运行、进口到岸成本偏高，对内贸价格形成支撑，但终端采购放缓及高位博弈加剧。炼焦煤方面，港口价格结束前期高位回落后反弹，产地坑口（车板）价多数下降，国际价格基本持平；焦煤期货受保供消息影响大幅下跌并深度贴水现货，期现走势再度分化。银行板块受高股息防御属性支撑，中国银行、中信银行、工商银行等盘中续创历史新高，成为弱市中的“压舱石”。综合评级为“持有、看好”，主要风险包括终端需求大幅回落、板块轮动加快及板块突发利空。