燃气Ⅱ行业跟踪周报：欧美气价周环比上行，亚洲及中国LNG价格上涨；关注资源价值首华燃气+长协成本优势新奥股份、新奥能源、九丰能源

全球天然气价格全面上涨，亚洲和国内液化天然气（把天然气压成液体后运输）价格涨得尤其快，美伊冲突及霍尔木兹海峡封锁正进一步推高供应风险和用气成本。截至2026年10月16日，美国、欧洲、亚洲基准气价周环比分别上涨7.2%、18.8%和16%，国内液化天然气出厂价和到岸价分别上涨9.2%和22.2%，对应价格分别为每立方米0.8元、7元、7.1元、4.6元和7.1元。美国上涨主要受出口和冬季取暖需求推动，储气量截至10月9日为35670亿立方英尺，周环比增1.9%、同比降4.1%；欧洲供给周环比增32.7%，燃气发电量却周环比降3%、同比降28.4%，库存为841TWh（约812亿立方米）、库容率73.46%，同比少104.2TWh、低9.4个百分点。国内前8个月天然气进口量同比下降4.5%至1100亿立方米，8月进口均价同比上涨16.7%至3739元/吨；接收站库存增至352.21万吨、周环比增9.67%，厂内库存55.89万吨、周环比降2.56%。中石油公布的2026—2027年管道气政策中，管制气在各省门站价（上游卖给燃气公司的基础价格）基础上上浮18.5%，固定量上浮70%（部分省份80%）、浮动量与进口现货价联动、调峰量上浮90%，有利于提升资源端收入，但下游利润能否改善仍取决于涨价能否顺利传给用户。霍尔木兹海峡封锁对亚洲约13%的供给和欧洲约3%的供给形成直接影响；较2月27日冲突爆发时，布伦特原油上涨52%，亚洲和欧洲气价分别上涨171%和155%，美国气价仅上涨6%，区域间价差明显拉大。首华燃气开发地下深部煤层气（藏在煤层中的天然气），其自产气价每上涨0.1元/立方米，2026年和2027年业绩预计分别增加0.62亿和0.78亿元，对应16%和13%的业绩弹性（气价变化对利润的放大作用）。新奥股份拥有20亿立方米美国气长协，10月16日转售亚洲的价差达5.17元/立方米，若价差继续扩大，税后利润敏感度达38%；佛燃能源也因同类美气长协逻辑获重点推荐。九丰能源拥有8亿立方米、与油价挂钩的马来西亚长协，转售亚洲价差达2.16元/立方米，税后利润敏感度为25%，深圳燃气同列油价长协建议关注名单。城燃板块因终端顺价推进有望修复单位盈利（每售出一单位燃气赚取的利润），重点推荐新奥能源、华润燃气、昆仑能源、中国燃气、蓝天燃气和佛燃能源，2026年预计股息率（一年现金分红相当于股价的比例）分别为6.0%、5.8%、4.9%、8.9%、7.6%和4.6%，并建议关注深圳燃气、港华智慧能源；能源自主可控方向则建议关注新天然气和蓝焰控股。整体观点偏积极，但经济增速不及预期、极端天气、国际局势变化和安全经营风险都可能令气价、需求及公司利润低于预期。

截至2026/10/16，HH/TTF/JKM/中国LNG出厂价/中国LNG到岸价周环比分别+7.2%/+18.8%/+16%/+9.2%/+22.2%，至0.8/7/7.1/4.6/7.1元/方，全球气价普遍上行且中国到岸价涨幅最高。美国天然气价格受出口及采暖需求推动，截至2026/10/09储气量为35670亿立方英尺，周环比+1.9%、同比-4.1%。2026/10/8-10/14欧洲天然气供给周环比+32.7%至63256GWh，其中LNG接收站、挪威北海、北非气源分别贡献23719/27808/5883GWh且周环比均增逾32%；同期日均燃气发电量周环比-3%、同比-28.4%至998.6GWh，10/15库存841TWh、库容率73.46%，同比-104.2TWh/-9.4pct。2026M1-8我国天然气进口量同比-4.5%至1100亿方；8月液态、气态及整体进口均价分别为4670/2809/3739元/吨，同比+22.1%/+13.1%/+16.7%；截至10/16接收站库存352.21万吨、周环比+9.67%，LNG厂内库存55.89万吨、同比+4.41%、周环比-2.56%。中石油2026—2027年管道气政策中，管制气在各省门站价基础上上浮18.5%，淡季和旺季配置比例分别为60%和55%；非管制固定量上浮70%（新甘青宁陕蒙黑吉云贵川渝为80%），配置比例分别为33%和38%，浮动量挂钩CLD且配置比例为7%，调峰量上浮90%。霍尔木兹海峡封锁对亚洲约13%和欧洲约3%的供给形成直接影响，较2/27布油主连上涨52%至109.9美元/桶，JKM/TTF/HH/国内LNG市场价分别上涨171%/155%/6%/90%，冲击程度排序为JKM>TTF>HH。首华燃气依托深层煤层气资源，自产气价每提升0.1元/方，2026/2027年业绩预计分别增加0.62/0.78亿元，业绩弹性为16%/13%。新奥股份拥有20亿方美气长协，10/16转售亚洲价差达5.17元/方，较2/27的0.57元/方扩大4.59元/方、单日扩大0.841元/方，2026年股权激励业绩目标55亿元，价差扩大对应15%税率后的业绩弹性为38%；佛燃能源同列美气长协重点推荐标的，2026年股息率4.6%。九丰能源拥有8亿方挂钩油价的马来西亚长协，10/16转售亚洲价差达2.16元/方，较2/27的0.34元/方扩大1.83元/方、单日扩大0.360元/方，2026年股权激励业绩目标17.8亿元，税后业绩弹性为25%，深圳燃气亦被列入油价长协建议关注名单。城燃顺价持续推进、终端价格继续理顺，重点推荐新奥能源、华润燃气、昆仑能源、中国燃气、蓝天燃气和佛燃能源，2026年股息率分别为6.0%/5.8%/4.9%/8.9%/7.6%/4.6%。长协成本优势方向重点推荐九丰能源、新奥股份、佛燃能源，建议关注深圳燃气；能源自主可控方向重点推荐首华燃气、建议关注新天然气和蓝焰控股，同时强调九丰能源商业航天特种燃气的长期价值。行业维持增持判断，但需警惕经济增速不及预期、极端天气、国际局势变化及安全经营风险。