医药生物行业2026年10月投资策略：关注基本面改善的低估值板块
机构: 国信证券
研究员: 陈曦炳,彭思宇,陈益凌,马千里,张超,凌珑,肖婧舒,贾瑞祥 评级: 增持 优于大市 页数: 37 日期: 2026-10-20
行业: 生物制品
通俗版摘要
医药生物板块整体维持“增持、优于大市”判断，配置重点是估值不高且基本面正在改善的方向，主要包括连锁药房、医疗器械和创新药三条主线。中小连锁药店正在加速出清，退出或被整合后，头部公司可通过加盟和并购扩大市场份额。头部药店优化门店、提升效率及调整商品结构的成效逐渐显现，第三季度同店增速（同一批门店的业绩增速）继续环比上升，并购项目并表还将增加下半年业绩。医疗设备招标逐月回暖，7月头部企业中标金额同比增速回升至约20%，设备更新政策和招采规则优化有望进一步释放医院采购需求。体外诊断（医院化验检测相关业务）受到的集采、医保控费和检验价格调整影响正在逐步消退，板块在2026年上半年已呈现利润复苏，国产替代和份额向龙头集中的趋势继续强化。高值耗材（价格较高的植入或介入类医疗器械）集采续约规则趋于温和，“以价换量”（降价换取销量）的逻辑继续兑现，龙头企业的海外业绩也保持较快增长。国产创新药大多进入医保放量阶段，收入快速增长，创新药出海也从早期授权逐步走向海外商业化。10月23日至27日在西班牙马德里举行的欧洲肿瘤内科学会年会上，多项中国创新药研究入选口头报告，有望成为短期催化剂。报告建议关注的股票组合包括境内的迈瑞医疗、联影医疗、药明康德、新产业、美好医疗、艾德生物、药康生物、金域医学、爱尔眼科、鱼跃医疗、诺诚健华、益丰药房和大参林，以及香港上市的康方生物、科伦博泰生物、和黄医药、康诺亚-B、三生制药、固生堂和爱康医疗。主要风险包括药物研发失败、商业化进展不及预期、地缘政治变化以及政策调整超出预期。
专业版摘要
医药生物行业2026年10月策略维持“增持、优于大市”评级，主线为关注基本面改善的低估值板块，涵盖连锁药房、医疗器械、创新药及产业链。药房板块处于中小连锁出清阶段，头部企业受益于加盟、并购和份额提升；门店结构优化、提质增效及品类调整推动经营指标和业绩逐季改善，Q3同店增速环比继续攀升，并购项目并表有望贡献下半年业绩增量，建议关注益丰药房、老百姓、大参林。医疗器械招标数据逐月回暖，7月头部企业中标金额同比增速回升至约20%，设备更新政策常态化及集采规则优化有望释放院内采购需求。IVD领域受集采、DRG和检验价格调整的影响逐步出清，板块利润于2026H1呈现复苏，国产替代和份额向头部集中进一步强化；高值耗材集采续约规则趋于温和，“以价换量”逻辑持续兑现，龙头海外业绩维持较快增长，建议关注联影医疗、新产业、迈瑞医疗、惠泰医疗、华大智造。创新药及产业链延续高景气，国产创新药进入大品种医保放量阶段，推动营收快速增长，创新出海2.0将进入全球商业化收获期。2026年ESMO会议将于10月23日至27日在西班牙马德里召开，多项中国创新药研究入选LBA，构成绩会催化。2026年10月投资组合为A股的迈瑞医疗、联影医疗、药明康德、新产业、美好医疗、艾德生物、药康生物、金域医学、爱尔眼科、鱼跃医疗、诺诚健华、益丰药房、大参林，以及H股的康方生物、科伦博泰生物、和黄医药、康诺亚-B、三生制药、固生堂、爱康医疗；主要风险为研发失败、商业化不及预期、地缘政治及政策超预期。
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