纺织服装社零数据点评：9月国内社零同比增长1.1%，限上纺织服装增速由负转正

9月全国商品和餐饮零售总额为4.24万亿元，比上年同期增长1.1%，比上月加快0.7个百分点，消费较前期略有回暖。1—9月累计零售额37.00万亿元，同比增长1.1%；剔除汽车后，9月增长3.9%，比上月加快1.4个百分点。汽车仍是拖累整体消费的最大项，限额以上（即达到统计规模门槛的商家）汽车零售额9月大幅下降21.2%。最值得关注的是，限额以上纺织服装零售额9月增长1.2%，从负增长转为正增长，但第三季度整体表现仍偏弱，1—9月累计增长4.6%。线上穿类商品1—9月增长3.4%，略好于线下，网上服务零售额增长5.3%，而品牌专卖店下降10.3%，不同渠道表现分化明显。同一时期便利店和超市零售额分别增长5.2%和4.1%，百货店下降2.9%，专业店下降2.2%。其他消费方面，9月化妆品零售额增长5.4%，体育和娱乐用品下降1.1%；金银珠宝下降9.6%，但降幅比上月收窄7.9个百分点。金价每克937元、同比上涨12.9%，高位金价和去年高基数继续压住首饰需求，买金条、金币等投资用途的需求相对更好；消费者信心指数8月为89.5，仅比上月回升0.3。挑选股票时，更看好终端销售稳定、费用控制见效、利润有改善空间的公司，重点涉及运动服饰、家纺、品牌服装，以及订单改善的纺织制造企业。黄金珠宝可关注产品力强和投资金占比较高的公司，零售可关注海外扩张、卡通品牌运营和门店提质的企业。整体评级为“中性”、同步大市，即暂时没有充分依据判断整个行业会明显跑赢市场。主要风险包括终端消费不及预期、行业竞争加剧、原材料价格和金价大幅波动。

2026年9月国内社零总额4.24万亿元，同比+1.1%，环比增速加快0.7pct，高于市场一致预期；2026年1—9月累计37.00万亿元，同比+1.1%。9月除汽车以外消费品零售额同比+3.9%，环比提升1.4pct；但限上汽车类零售额同比-21.2%，仍是社零的主要拖累。消费渠道继续分化：1—9月商品零售额整体同比+3.8%，网上商品零售额中吃、穿、用分别+15.8%、+3.4%、+0.8%，网上服务零售额56411亿元、同比+5.3%；便利店、超市分别+5.2%、+4.1%，专业店、百货店、品牌专卖店分别-2.2%、-2.9%、-10.3%。9月限上纺织服装零售额同比+1.2%，增速由负转正，1—9月累计+4.6%，但Q3整体表现仍较弱。其他可选消费中，9月限上化妆品同比+5.4%，体育及娱乐用品同比-1.1%，金银珠宝同比-9.6%、降幅收窄7.9pct；1—9月三者分别同比+6.1%、-3.4%、-2.4%。9月AU9999加权均价为937元/克，同比+12.9%、环比小幅下降，高金价与高基数继续压制首饰消费，投资金需求相对占优；8月消费者信心指数为89.5，环比+0.3。品牌服饰板块建议关注终端稳健且具备控费与利润弹性的公司：运动板块推荐安踏体育、361度，家纺板块推荐罗莱生活并关注水星家纺、富安娜，品牌服饰板块关注森马服饰、歌力思。纺织制造板块推荐上半年业绩超预期的伟星股份，关注华利集团、裕元集团、申洲国际下半年订单改善及盈利提升节奏；棉纺及毛纺企业受原材料价格上涨和接单景气支撑，推荐新澳股份、百隆东方。黄金珠宝板块关注产品力领先、终端销售较好的潮宏基、老铺黄金、周大生，以及投资金占比较高的菜百股份。零售板块关注持续深化全球化布局及IP战略的名创优品，以及调改运营进入提质增效第二阶段的永辉超市。综合评级为“中性”、同步大市，观点更偏结构性机会而非行业全面看多。主要风险为终端消费不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动及金价大幅波动。