电子行业周报：台积电Q3业绩超预期，多家A股半导体企业预告三季度业绩倍增
机构: 东海证券
研究员: 方霁 页数: 14 日期: 2026-10-20
行业: 半导体
通俗版摘要
人工智能对芯片的需求继续推高半导体行业景气度，台积电2026年第三季度收入和利润双双创历史新高，说明AI服务器相关芯片需求依然非常旺盛。台积电当季营收新台币14942.4亿元（约461.4亿美元），比去年同期增长50.9%、比上一季增长17.6%；净利润新台币7630.6亿元（约235.7亿美元），比去年同期增长68.7%、比上一季增长8.0%。其毛利率达到66.4%，7纳米及更先进制程（芯片制造工艺越先进，晶体管通常越小）贡献了79%的晶圆（制造芯片用的圆片）收入，其中3纳米占33%，公司预计全年美元收入增长约44%。公司正推进全球近25座工厂建设，预计2026年投入600亿至640亿美元用于建厂和购买设备，2纳米技术也已在2025年第四季度进入大批量生产阶段。国内方面，沐曦股份前三季度预计营收25.41亿至31.06亿元，同比增长105.60%至151.29%，净利润5.87亿至7.17亿元并扭亏；长鑫科技预计营收2650亿至2700亿元、净利润1310亿至1325亿元，也由亏损转为盈利。源杰科技第三季度预计营收6.50亿至7.00亿元、增长264.56%至292.60%，净利润增长578.85%至659.70%；德明利预计营收275亿至295亿元、净利润86.5亿至89.50亿元，利润同比增长32046.52%至33154.49%。市场层面，本周沪深300指数下跌3.40%，电子板块下跌8.75%，明显跑输大盘，行业滚动市盈率（反映市场按利润给公司定价的倍数）约50.47倍，估值仍处高位。虽然AI需求火热且供给扩产较慢，但存储芯片价格过高已明显压制手机等消费电子需求，高增长、高价格和高估值风险同时存在。方向上可关注AI算力（让模型和服务器快速计算的能力）、高速光通信零件、服务器电路板、存储、散热和智能设备联网芯片，同时关注设备、材料、先进封装、图像传感器及模拟芯片（处理电压、声音等现实信号的芯片）的国产替代机会。主要风险是下游需求恢复不够、国产替代进度低于预期，以及AI资本开支（企业为AI建设投入的资金）不及预期。
专业版摘要
AI驱动的半导体需求仍处高位，台积电2026年Q3业绩创历史新高并超出市场预期，A股多家公司预告业绩倍增或扭亏，而供给端扩产偏慢意味着行业高景气仍可能延续。台积电2026年Q3营收新台币14942.4亿元（约461.4亿美元），同比增长50.9%、环比增长17.6%；归母净利润新台币7630.6亿元（约235.7亿美元），同比增长68.7%、环比增长8.0%。台积电Q3毛利率为66.4%，同比提升7.0个百分点，EPS为新台币29.43元（约4.6美元）；7nm及以下先进制程占晶圆销售金额79%，3nm、5nm、7nm、2nm占比分别为33%、28%、10%、8%。平台结构上，HPC（高性能计算）销售额环比增长22%、占比68%，智能手机环比增长10%、占比21%，汽车环比增长23%、占比4%；公司预计以美元计价的2026全年营收同比增长约44%。台积电2026年前三季度累计资本开支406.4亿美元（Q3为138.4亿美元），全年预计600亿-640亿美元；全球近25座工厂正在推进，台湾规划建设13座、海外建设5至6座，2026-2028年资本开支将较此前三年显著更高，2nm已于2025年Q4以良好良率进入高量产，N2家族年产能预计2027年增加超过一倍。沐曦股份预计2026年前三季度营收25.41亿-31.06亿元，同比增长105.60%-151.29%，归母净利润5.87亿-7.17亿元并扭亏；长鑫科技预计营收2650亿-2700亿元、归母净利润1310亿-1325亿元并扭亏，主要受AI算力需求、DRAM景气回升、产品供不应求及价格上涨推动。源杰科技Q3预计营收6.50亿-7.00亿元，同比增长264.56%-292.60%，归母净利润4.03亿-4.53亿元，同比增长578.85%-659.70%；德明利预计营收275亿-295亿元、归母净利润86.5亿-89.5亿元，同比增长32046.52%-33154.49%，增量主要来自存储业务及海外市场拓展。截至10月16日，沪深300指数下跌3.40%，申万电子指数下跌8.75%、跑输大盘5.35个百分点，PE（TTM）为50.47倍；尽管全球半导体估值处于较高分位、国内科技板块调整后风险有所释放，但存储价格过高对消费电子需求的压制仍需关注。投资上建议逢低关注AI算力、光模块及光芯片、算力PCB、AIoT，以及半导体设备、零部件、材料、先进封装、存储、功率、CIS和模拟芯片等AI与国产化结构性机会；主要风险为下游需求复苏不及预期、国产替代进程不及预期及AI资本开支不及预期。
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