食品饮料行业周报：白酒估值筑底，防御属性凸显

食品饮料板块的估值（市场给公司股价的定价水平）已经降到历史低位，白酒调整时间较长、需求仍偏弱，但悲观情绪已消化不少，因此市场下跌时更抗跌，分红价值也开始显现。在2026年10月12日至16日这一周，食品饮料指数上涨2.26%，在31个行业中排第3，同期上证指数下跌2.56%、沪深300下跌3.40%，石油石化和银行分别上涨5.15%和2.59%居前。子行业表现分化明显，白酒上涨3.97%居首，啤酒上涨1.94%、调味品上涨0.95%。乳品、肉制品、保健品、软饮料和预加工食品分别下跌0.42%、1.02%、1.05%、1.29%和1.36%，零食、烘焙食品和熟食分别下跌3.26%、3.84%和3.96%，其他酒类则重挫13.10%。个股波动更大，皇台酒业一周上涨24.72%居首，会稽山则下跌30.16%居后。五粮液表示2026年度现金分红总额不会少于200亿元，分红承诺成为白酒板块的重要支撑。金徽酒每10股派2元，合计发放1.014022亿元，占上半年归属于上市公司股东的净利润的47.37%，并已连续14年现金分红。白酒中长期可关注两类公司：高端白酒中的贵州茅台、五粮液和泸州老窖，以及在本地市场较强的区域龙头迎驾贡酒、山西汾酒、古井贡酒、今世缘和金徽酒。安井食品把烤肠类产品整合为肠类制品并定位为第三大业务板块，同时发展清真品牌“安斋”，并借助新式茶饮和商超渠道放量冷冻烘焙，逐步推进东南亚市场本地化。大众食品还建议关注海天味业、燕京啤酒、伊利股份、新乳业、妙可蓝多、西麦食品、天味食品、安琪酵母和盐津铺子。配置思路是优先挑选成长性较好、估值较低且在细分领域规模领先的公司，整体维持行业“推荐”评级。主要风险包括食品安全、消费恢复不及预期、成本上涨、业绩增长不及预期、竞争加剧、宏观政策落地偏差以及统计误差。

食品饮料板块估值处于历史较低位置，白酒经历深度调整、需求端偏弱且筹码明显出清，防御属性凸显并跑赢大盘，行业维持“推荐”评级。2026年10月12日至10月16日，申万食品饮料指数上涨2.26%，在申万一级行业中排名第3，同期上证指数和沪深300分别下跌2.56%和3.40%，石油石化和银行分别上涨5.15%和2.59%居前。子行业中白酒、啤酒、调味品分别上涨3.97%、1.94%和0.95%，乳品、肉制品、保健品、软饮料、预加工食品、零食、烘焙食品、熟食及其他酒类分别下跌0.42%、1.02%、1.05%、1.29%、1.36%、3.26%、3.84%、3.96%和13.10%。个股方面，皇台酒业上涨24.72%居前，会稽山下跌30.16%居后，反映白酒板块内部的高波动与显著分化。10月10日，五粮液表示2026年度分红总额将不低于200亿元，并回应库存酒、单品规划及提价计划等问题。10月13日，金徽酒实施2026年中期分红，每10股派2.00元（含税），合计派发10,140.22万元，占2026年半年度归母净利润的47.37%，为上市以来连续第14年实施现金分红。白酒中长期配置主线分为稳健的高端白酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖，以及具备韧性的区域龙头迎驾贡酒、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、金徽酒。安井食品将烤肠类产品聚焦整合为肠类制品并定位为主业第三大板块，清真品牌“安斋”仍处于市场培育和渠道建设期；冷冻烘焙具备市场规模大、增长速度快、集中度低、毛利率可观等蓝海特征，依托新式茶饮和合作商超稳步放量，并持续推进东南亚本地化布局。大众品建议关注安井食品、海天味业、燕京啤酒、伊利股份、新乳业、妙可蓝多、西麦食品、天味食品、安琪酵母、盐津铺子。整体建议关注成长性较好、估值较低的板块龙头，在消费弱复苏与行业深度调整阶段强化防御配置。风险包括食品安全、消费复苏不及预期、成本上行、业绩增速不及预期、行业竞争加剧、宏观经济政策落地不及预期及第三方数据统计偏差。