银行行业简评：财政分担融资成本，结构性工具提升投放动力

国家近期出台了一揽子财政和金融协同政策，从降低银行放贷成本、提升放贷意愿等多方面给银行送来利好。央行把专门支持基建等长期项目的PSL（政策支持性长期贷款工具）利率下调了0.25个百分点，还把支持范围扩到了水网、算力网、地下管网等六类新基建项目。同时央行给支持科创企业技术改造、扶持小微企业和民营企业的专项贷款分别增加了2000亿、5000亿、3000亿元的额度。财政部还推出了首套房贷财政补贴政策，买总价150万以内、120平以内的首套房，每年能拿最多1个百分点的利息补贴，最多补5年，单户最高补100万，既帮居民降了房贷压力，也不会让银行少收利息。这些政策能帮银行降低放贷的资金成本，还不用银行为了拉客户主动降利息，整体对银行的经营是偏正面的。接下来银行的贷款投放会更有动力，尤其是给企业做的中长期贷款、给刚需的房贷等领域投放增速可能会变好。不过政策更多是改善银行放贷的业务条件，对银行最关心的净息差（银行赚的利息差）的影响是结构性的，不会带来大幅波动。投资上优先考虑业务稳定的大型国有银行，还有扎根经济发达区域的中小银行，当然也要注意政策落地慢、居民买房意愿不足、银行间放贷竞争太激烈这些可能让利好打折扣的风险。

东海证券银行行业研报指出，9月29日多部门联合出台的财政金融协同政策对银行板块整体偏正面，有望提升银行信贷投放动力，改善市场对信贷需求及盈利稳定性的预期。当日央行下调一年期抵押补充贷款（PSL）利率25BP至1.50%，支持范围扩容至水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等“六张网”；科技创新和技术改造再贷款额度增加2000亿元至1.4万亿元，资金支持比例由60%提升至100%；支农支小再贷款额度增加5000亿元，其中民营企业再贷款额度增加3000亿元至1.3万亿元。同日财政部、央行、金融监管总局发布居民首套房贷贴息政策，自10月1日起对符合条件的新发首套商业性个人住房贷款给予年化1个百分点、最长5年的财政贴息，单户贴息贷款规模上限100万元，覆盖范围聚焦总价150万元以内、面积120平方米以内的刚需住房。政策从降低银行资金成本、提升商业可持续性两端改善银行投放积极性，对公中长期贷款、普惠小微及居民按揭贷款的投放确定性相对更高，但全行业贷款增速的改善幅度及持续性仍需观察PSL净投放、项目开工及企业中长期贷款连续多增情况。政策对银行息差的影响以结构性缓冲为主，低成本资金红利可能在同业竞争中向客户让渡，PSL降息也会压低相关优质项目的融资定价，息差表现仍将随短端利率、贷款定价及资产结构波动。研报维持银行行业“中性”“标配”评级，建议把握红利确定性与成长弹性，关注国有大型银行及优质区域银行。风险提示包括政策落地和项目开工不及预期、居民购房需求修复不及预期、贷款竞争加剧导致资产收益率超预期下行、重点领域资产质量明显恶化。