Meta Horizon Create/Studio及国内AI游戏产业生态：AI游戏供给加速，产业链价值向生成、分发与优质内容延伸

Meta最新发布的游戏创作工具能让普通人用说话的方式直接生成包含玩法规则、美术、联机功能的完整可玩游戏，还能直接投到它的社交平台上给用户玩，这标志着AI做游戏从之前的辅助小工具，正式升级成了能独立完成做游戏+发游戏的完整体系。AI游戏工具已经大幅降低了做游戏的门槛，现在游戏内容正在快速变多：Roblox每天靠AI生成超6万个3D素材，近1400款游戏用了AI生成的内容；今年上半年国内游戏平台TapTap新上了5002款可玩游戏，同比增长超8倍，其中超4000款都是借助AI做的。等游戏供应量足够多之后，行业竞争的重点就会从谁能做出游戏变成谁能把游戏更高效地推给更多人、赚更多钱：Meta已经把AI生成的游戏直接塞进社交信息流，国内微信、抖音的小游戏早就做好了点开就能玩、靠广告或者内购赚钱的模式，AI产出的新内容配上这些大平台的流量，既能让大家更容易找到好玩的游戏，也能让游戏赚更多钱。未来这个赛道的赚钱机会会从做AI工具、生产游戏内容、到做平台分发、再到运营经典游戏IP的全链条都冒出来，尤其是AI技术强、有热门游戏IP、能长期运营游戏的公司，以及有大量用户、会做流量变现的平台公司会更赚钱。不过也要注意风险：如果AI做游戏的技术跟不上、做出来的游戏不好玩留不住人、或者游戏太多大家看不过来、还有监管政策有变化，都可能影响这个行业的发展。

Meta推出Horizon Create/Studio工具，支持通过自然语言生成包含玩法机制、成长体系、美术及多人联机要素的完整2D/3D游戏，并直接接入Facebook、Instagram及Horizon分发体系，标志着AI游戏应用从单点生产工具向完整内容生产与分发体系延伸。AI游戏工具显著降低开发门槛，内容供给进入加速增长阶段：Roblox Cube日生成3D素材超6万个，每日近1400款游戏使用Cube生成内容，2026H1 TapTap新增可玩游戏5002款、同比增长844%，其中超4000款借助AI制作。随着多模态、3D、代码生成等AI能力进一步提升，AI有望从素材和局部环节辅助逐步深入玩法、关卡及完整游戏生成。内容供给增长后，游戏产业竞争重心向分发效率和商业化能力延伸，生产门槛下降后内容供给不再是核心约束，用户触达、内容发现、留存和商业化的重要性持续提升。Meta将AI生成游戏直接接入社交Feed，国内微信小游戏、抖音小游戏已形成成熟的“即点即玩+IAA/IAP（广告变现/内购变现）”商业模式，AI新增供给与成熟平台流量体系结合，有望提升分发效率，打开用户时长与商业化空间。国信证券给予游戏Ⅱ行业增持/优于大市评级，产业机会沿“模型与工具—内容供给—平台分发—研发运营/IP”全链条展开，重点关注三类主体：一是推理效率及多模态能力持续提升的大模型厂商，二是率先实现AI游戏生成落地并形成产品化能力的工具链及平台公司，三是具备稀缺流量入口、推荐分发及成熟变现体系的平台型公司，以及具备头部IP、研发工业化和长线运营能力的头部游戏CP。风险提示包括模型及AI游戏生成能力提升不及预期、AI生成游戏内容质量/用户留存/商业化表现低于预期、供给增长快于需求导致竞争加剧、平台分发及商业化政策变化、游戏公司AI研发投入及降本增效效果不及预期、数据安全/内容版权/未成年人保护等监管政策变化。