传媒行业跟踪报告：网络游戏首次系统写入《出版业发展“十五五”规划》，Meta举办Connect 2026大会

网络游戏首次被纳入国家‘十五五’出版业发展规划，官方正式明确了它的重要产业地位，行业政策稳定性大幅提升。本次政策升级确认了游戏的内容、文化和产业三重属性，规划明确了四个发展方向：多放优质游戏版号（版号是游戏上线运营的官方准入许可）、鼓励做精品游戏、支持游戏出海传播、推动游戏和其他产业融合发展。监管思路是‘既要放量发放版号，也要提高游戏质量门槛’，还允许企业把符合规定的游戏研发费用当成利润计算，鼓励公司多投钱研发更好的游戏。Meta刚举办的2026年Connect大会上发布了四类不同功能的AI眼镜，还有能跨设备操控的AI助手Muse，要把AI眼镜从单独的硬件做成能联动内容消费、AI交互的完整生态。上周传媒板块整体小幅下跌0.77%，但跑赢了沪深300和创业板指数，年初至今累计跌了近两成。当前板块估值水平低于近8年的平均水平，处于历史较低位置。接下来可以重点关注有精品游戏研发能力、海外运营经验丰富的头部游戏公司，以及AI眼镜产业链和内容平台的相关机会。最后要注意政策变化、消费复苏慢、技术落地不及预期等投资风险。

网络游戏首次系统写入《出版业发展“十五五”规划》，政策定位从版号管理对象转向出版业重要组成部分，行业政策预期稳定性显著增强。规划明确版号供给、精品遴选、国际传播、融合发展四条主线，监管基调为‘放量提质’，符合规定的研发费用可在经营业绩考核中视同利润加回，鼓励企业加大研发投入。Meta举办Connect2026大会，发布音频型、视觉型、显示型、沉浸型四类AI眼镜终端，以及跨设备AI Agent Muse，构建从硬件终端到内容消费、AI交互的完整眼镜生态。上周传媒行业（申万）下跌0.77%，跑赢沪深300指数0.74pct、跑赢创业板指1.71pct，年初至今累计跌幅17.88%。当前SW传媒行业PE（TTM）估值24.79X，低于2018-2025年均值26.24X，估值仍处历史较低水平。中长期建议关注游戏产业政策定位升级下的内容精品化、全球化双主线机会，以及AI终端生态扩张下智能眼镜产业链与内容分发平台的协同受益机会。后续需持续跟踪版号发放节奏、精品遴选标准落地及AI赋能出版配套政策，同时警惕政策环境变化、消费复苏不及预期、市场竞争加剧、创新技术应用不及预期、AI应用侵权、商誉减值等风险。