2026年中国有色金属短报告：中东局势扰动下的供给冲击分化，有色金属战略属性重估

中东冲突对不同金属的价格影响差别很大，其中铝最容易受冲击，而锂基本不受影响。因为中东地区生产了全球近一成的铝，而且炼铝极度依赖稳定电力和海运通道，一旦局势紧张导致减产或运输受阻，全球铝的供应缺口可能会扩大到135万吨左右，相当于让原本就紧张的库存进一步下降了五分之一，这会直接推高铝价。铜的情况稍好，中东产量只占全球的百分之二左右，冲突不会从根本上改变供需，但会让原本就紧张的铜矿石雪上加霜，抬高价格底线。锂的主要产地在澳洲、南美和中国，运输也不走冲突区域，所以短期几乎没影响。至于钨、锑、稀土和钴这些小金属，由于全球产量集中在少数几个国家且受政策严格管控，打仗引发的战略囤货心理会让它们变得更抗跌且容易上涨。总的来说，这场地缘危机不会彻底重塑全球资源格局，但会像放大镜一样，让原本供应偏紧的金属价格波动更加剧烈。

中东地缘冲突对有色金属供需格局的扰动呈现显著分化，核心在于通过生产中断、能源成本抬升与物流受阻，对原本偏紧的供需体系形成边际放大。铝面临最直接的供给冲击，中东电解铝产量占比约9%且高度依赖连续能源与霍尔木兹海峡运输，预计2026年全球供给增速放缓至1%，供需缺口或扩大至135万吨，叠加LME库存下降22%，共同支撑铝价中枢维持高位。铜受直接冲击有限，中东产量仅占全球2.1%，但在新增矿山供给受限与现货TC承压背景下，区域扰动将加剧精矿紧张并压缩冶炼利润，能源成本上升主要起抬升铜价底部的作用。锂供应链与中东关联度极低，主产区集中于澳洲、南美及中国，短期难以通过矿端或物流端形成实质性冲击。钨、锑、稀土、钴等战略小金属受供给集中、产量配额与环保约束制约，在地缘不确定性强化军工需求与战略储备扩张的预期下，价格呈现显著的易涨难跌特征。总体而言，地缘事件未根本性改变全球资源格局，但通过风险溢价重估强化了有色金属的战略配置属性。