证券Ⅱ行业跟踪报告：业绩亮眼，估值筑底

43家上市券商今年上半年合计赚了超过3600亿元收入、超过1550亿元净利润，比去年同期分别增长44%和61%，业绩非常亮眼。当前A股市场交易活跃，每天成交额接近2万亿元，投资者借钱炒股的资金（融资余额）也维持在2.6万亿元的高位。新股发行（IPO）明显回暖，今年前8个月融资规模接近2000亿元，比去年翻了两倍多，这将直接增加券商的承销收入。但奇怪的是，券商股票的价格却很便宜，市净率（股价与每股净资产的比值）只有1.17倍，处于2016年以来最低的12%水平区间，也就是说券商实际赚钱能力和股票价格严重不匹配。报告认为券商的经营环境依然良好，当前价格具有较高的安全垫，估值回升值得期待，建议投资者增持该板块。

43家上市券商2026H1合计实现营业收入3647.1亿元（同比+44.2%）、归母净利润1553.7亿元（同比+61.4%），业绩同比高增。A股交投活跃，日均成交额约1.97万亿元，两融余额2.64万亿元维持高位，其中融资余额占比98.92%。IPO显著回暖，2026年1-8月A股IPO募资1942.34亿元（同比+202.93%），直接利好券商投行业务及跟投收益；债券承销11755.31亿元（同比+11.31%）。截至2026年9月4日，券商板块PB估值1.17X，处于2016年初以来约12%分位，估值与基本面明显错配，安全边际较高。综合来看，券商展业环境良好，估值修复可期，给予增持、强于大市评级。