非银行业周报（2026年第三十二期）：券商业绩披露完毕，头部竞争加剧中小券商分化

43家上市券商2026年上半年赚了约1554亿元，比去年同期增长近一半，赚钱最多的是券商自己炒股炒债（自营业务）和帮客户买卖股票收手续费（经纪业务）。券商行业正在拉开差距：大券商像中信、华泰等凭借资金和客户优势越来越强，中小券商则要靠押注特定赛道（如科技、高端制造投资）来突围。监管部门正在鼓励券商之间合并重组，这被看作提升竞争力的有效方式，未来行业集中度会提高。保险方面，5家大型保险公司上半年赚了约3174亿元，同比大增78%，主要功劳是股市回暖让它们投资赚的钱大幅增加。同时，卖保险的渠道也在从拼规模转向拼质量。综合来看，券商和保险今年的好业绩都跟股市回暖密切相关，后续能维持多久还要看市场脸色。投资上建议关注有合并潜力的券商，以及实力雄厚的大保险公司如中国平安、中国人寿。

43家上市券商2026H1实现营业收入3655.41亿元（+44.38%）、归母净利润1553.93亿元（+49.28%），自营（+50.03%）与经纪（+54.21%）为核心增长驱动力。头部券商强者恒强，中信证券归母净利润233.43亿元（+70.15%）重回行业第一，百亿净利润阵营扩容至5家；中小券商则呈现高弹性分化特征，胜负手在于权益投资对科创、高端制造等景气赛道的捕捉能力。当前板块PB估值1.17倍，监管明确鼓励行业并购整合以提升集中度与规模效应。五大上市险企2026H1合计归母净利润3173.87亿元（+78.11%），资产端投资收益6413.20亿元（+74.57%）是利润高增核心支撑，负债端在'报行合一'政策下新业务价值普遍正增长。中长期板块表现取决于权益市场波动、长端利率走势及寿险渠道改革转化效率。建议关注潜在并购标的及头部券商（中信证券、华泰证券），保险端优选资产配置能力突出的头部险企（中国平安、中国人寿）。