钢铁行业周报：金九开局，成本支撑钢价

九月份钢材市场开局呈现“成本推着涨价，但实际需求还没完全跟上”的态势。虽然钢铁厂的生产线开始慢慢恢复运转，但由于卖钢材赚不到什么钱，大家扩产都很小心。从买钢材的人来看，盖房子和修路用的钢材需求依然比较冷清，受房地产不景气和基建拨款慢的影响。但造汽车、造船子等制造业需要的钢材却卖得不错，特别是造船行业一直很火爆，撑起了工业钢材的销量。目前钢材价格之所以能稳住并小幅上涨，主要是因为炼钢用的煤炭和焦炭变贵了，而不是因为买的人突然变多了。这就好比做面包的面粉涨价了，面包店不得不提高面包售价，但吃面包的人其实并没有增加。整体来看，钢材库存还是偏高，买卖双方的博弈还在继续。对于投资者来说，这个行业目前适合拿着观望，重点看接下来传统旺季的真实销售数据能不能撑起涨价的预期。

金九开局，钢铁行业呈现“供给低位企稳、需求结构分化、成本强支撑”的格局。供给端，日均铁水产量止跌回升，高炉与电炉开工率小幅修复，但受钢厂低盈利与较大亏损面制约，复产节奏整体偏谨慎，五大钢材产量微增，延续“建材收缩、板材韧性较强”的结构性特征。需求端，传统旺季成色待验，房地产低迷与基建资金到位偏慢持续压制建筑钢材需求，螺纹钢表观消费量小幅回落。而板材需求表现亮眼，热卷表需环比改善，造船业高景气与制造业用钢韧性显著托底工业材消费。价格与成本端，受焦煤现货紧缺涨价及焦炭四轮提涨落地驱动，黑色系成本重心上移，普钢价格震荡偏强。当前成材库存总量及库销比仍处近年高位，供需矛盾尚未完全出清，钢价上涨主要依赖成本推动，呈现典型的“强成本、弱需求”特征。铁矿石受天气扰动库存微降，但中长期供强需弱格局未改。综合来看，成本端煤焦共振偏紧对钢价形成有力支撑，行业维持看好评级，后续需重点关注旺季需求兑现情况及宏观政策对基建资金的传导效果。