基础化工行业点评报告：2026H1化工板块营收、利润增长可观，盈利能力显著提升，资本支出持续下滑

2026年上半年化工行业赚钱能力大幅增强，利润暴涨近七成，但企业扩建新厂的投入反而减少了7.7%，说明行业正在从盲目扩张转向追求质量。化工板块整体收入接近1.4万亿元，同比增长13.8%；更亮眼的是净利润达到1061亿元，增速高达35.3%，赚钱效率明显提升。单看二季度，利润环比猛增近四成，景气度持续走高。同时，行业每卖出100元能多赚近2元，毛利率和净利率双双攀升。资本开支下降和在建工程减少表明企业不再热衷于砸钱建新产能，而是更关注现金流和股东回报。石油石化板块（不包括中石油和中石化）同样表现优异，利润大增50.5%，毛利率接近25%。化工产品价格指数上半年上涨近15%，带动板块指数跑赢大盘。目前化工行业估值处于历史较高位置，市盈率约32倍。整体来看，行业正经历盈利修复与资本纪律改善的双重利好，但需警惕油价剧烈波动和经济下行带来的需求风险。

2026H1基础化工板块实现营收13829.4亿元（同比+13.8%）、归母净利润1061亿元（同比+35.3%），盈利能力显著改善，销售毛利率19.1%（同比+1.94pcts）、归母净利率7.7%（同比+1.22pcts）。2026Q2单季利润同比+54.2%、环比+39.7%，景气度加速上行。资本开支同比下滑7.7%至1004.8亿元，在建工程同比-10.5%，行业扩产节奏明显放缓，经营性现金流净额1080.1亿元（同比+2.5%）保持稳健。石油石化（除两桶油）营收9246.4亿元（同比+4.9%），归母净利润1215.3亿元（同比+50.5%），毛利率24.8%（同比+3.62pcts）。CCPI指数上涨14.78%至4511点，基础化工行业指数上涨9%跑赢沪深300指数1.45pcts。当前行业PE为32.2倍（历史分位76.94%），PB为2.4倍。维持行业“看好”评级，提示油价波动、下游需求疲软及宏观经济下行风险。