从2026H1业绩分化看银行投资机会：稀缺红利重估时刻，前瞻资负能力致胜

2026年上半年银行整体赚钱能力明显恢复，营业收入增长7.4%，但利润只增长3%左右，原因是银行把多赚的钱拿来多存风险准备金，让业绩更扎实。不同类型银行表现差异很大：国有大银行和城商行增长较好（收入增8%-9%），股份制银行和农商行相对较弱（收入增2%-3%）。核心差距在于谁能用更低的成本拉到存款、谁放贷款能收更高的利息。在利率持续走低、好资产难找的环境下，银行靠投资债券等金融市场赚的钱已占总收入近三分之一，投资能力成为银行之间拉开差距的关键。资产质量整体稳定，不良贷款率维持在1.22%，但个人房贷违约风险有所上升，需要持续关注。报告认为银行股在当前低利率环境下属于「高股息+盈利稳定」的稀缺资产，值得重估。选股应重点关注两类银行：一是存款成本低、客户基础稳的全国性大银行（如国有银行和招商银行）；二是所在区域经济好、贷款定价能力强的地方银行（如江苏银行、杭州银行、成都银行）。

2026H1上市银行营收同比+7.42%，归母净利润+2.96%，PPOP（拨备前利润）增速达9.83%，业绩驱动从「非息支撑」切换为「息差改善+规模扩张+增提拨备」，净息差拖累从-9.21pct收窄至-1.49pct。银行主动将PPOP修复成果用于增提拨备（同比+17.82%），业绩含金量提升。各类银行分化显著：国有行（+9.38%/+5.07%）依托政务与零售客群稳健；城商行（+8.10%/+7.46%）受益区域韧性维持高景气；股份行（+2.85%/-2.58%）处于资负再平衡期，农商行（+2.03%/+3.74%）营收偏弱。负债端高息定存到期重置推动平均付息率降至1.37%；金融投资收入占营收31.6%，金市投资能力成为分水岭。不良率1.22%持平，但逾期率边际上行，零售风险暴露节奏需跟踪。报告认为国有大行PB/PE处于2020年以来历史高位，反映低利率环境下「高股息+盈利确定」稀缺资产的系统重估。选股逻辑聚焦「负债护城河+资产定价权」：推荐国有行、招商银行（财富客群优势）、江苏银行（长三角对公优势）、杭州银行（科创特色）、成都银行（西部龙头）、中信银行（集团协同）。