机械设备行业跟踪报告：中塞联合建设机器人工厂，Open AI将自研人形机器人

人形机器人产业正从实验室走向工厂量产，就像智能手机刚出现时那个充满想象力的阶段。中国与塞尔维亚合作建设的机器人工厂将成为欧洲首个量产基地，连开发ChatGPT的OpenAI也要亲自下场造机器人，科技巨头和各国政府都在加速布局。不过热闹背后，这个板块今年以来跌了超过13%，估值已经跌到过去五年最低的5%位置，相当于花五年前十分之一的溢价买这些股票。国家发改委已经提醒要防止企业一哄而上、盲目跟风。投资逻辑有两条主线：一是跟着进展最快的特斯拉和宇树科技找供应链上的零部件公司，就像买铲子给淘金者；二是看好能把整机价格从上百万降到十万级别的国产厂商，价格下来了才能真正走进工厂和普通家庭。2026年是检验能否真正量产的关键年份，精密减速器（让机器人关节精准转动的核心零件）、电机、传感器这些高价值环节最值得盯紧。

人形机器人板块2026年初至9月4日累计下跌13.03%，显著跑输同期上证指数（-0.98%）和沪深300（-1.77%），但板块估值已大幅回落至PE(TTM) 29.40倍，近五年历史分位数约5%，一年PE分位数降至0%，逼近五年区间下沿。产业端呈现三大催化：中塞联合建设欧洲首座人形机器人量产基地、OpenAI宣布自研人形机器人、深圳印发智能机器人产业高质量发展方案；同时发改委定调防止盲目跟风，天工机器人完成数亿元融资。供给端特斯拉、宇树科技、智元机器人、优必选稳步推进量产，需求端受人口老龄化与劳动力成本攀升长期驱动，AI大模型持续赋能具身智能泛化能力。投资聚焦两条主线：①切入特斯拉与宇树科技供应链的核心零部件厂商，重点布局精密减速器、执行器、传感器等高价值量、高技术壁垒环节；②紧扣成本下探逻辑，整机价格从百万级快速降至十万级，关注掌握电机、减速器、控制器技术且具备低成本量产能力的国产供应商。2026年是量产验证与场景落地的关键窗口期。