燃气Ⅱ行业跟踪周报：欧美气价周环比上行，亚洲现货及中国LNG到岸价上涨；重视资源端弹性与长协成本优势
机构: 东吴证券
研究员: 袁理,任逸轩 评级: 增持 增持 页数: 16 日期: 2026-09-08
行业: 燃气Ⅱ
通俗版摘要
受地缘冲突和出口需求影响，近期全球天然气价格普遍上涨，国内天然气进口价格也随之走高。国内主要燃气供应商已公布新一年度定价政策，不同用气类型的价格均有不同程度上调。由于国际局势紧张导致运输通道受阻，亚洲地区受到的冲击最为明显，气价涨幅远高于欧美。在这种背景下，拥有自主天然气开采资源的公司将直接受益于气价上涨，利润增长空间较大。同时，那些提前锁定了长期低价进口合同的企业，可以通过转售高价现货赚取差价，成本优势凸显。对于城市燃气公司来说，随着终端售价逐步跟上成本上涨，单方的盈利空间正在恢复。建议投资者重点关注两类企业：一是家里有气田能自己产气的公司，二是手握长期低价进口协议、能灵活调度的公司。此外，多家城燃企业当前的分红回报率颇具吸引力，适合稳健型投资者布局。总体来看，天然气行业的投资主线集中在资源自给能力和长期成本控制上。
专业版摘要
受地缘冲突推高出口与采暖需求影响，截至2026年9月4日，美国HH、欧洲TTF、东亚JKM及中国LNG到岸价周环比分别上涨2.8%、8.4%、3.6%和3.9%。中石油发布2026-2027年度管道气价格政策，管制气与非管制固定量在各省门站价基础上分别上浮18.5%和70%，资源配置比例维持稳定。霍尔木兹海峡封锁对全球气价影响呈现JKM>TTF>HH的分化格局，亚洲气价受直接供给冲击涨幅达119%，美亚价差显著走阔。在此背景下，具备深层煤层气自产能力的企业业绩对气价上行具备高弹性，自产气价每提升0.1元/方对应年化业绩增量超0.6亿元。同时，挂钩美气及油价长协的企业凭借成本管控优势，可通过区域间现货转售套利获取超额收益，部分企业长协转售价差较冲突前扩大逾1元/方。城燃板块顺价机制持续推进，终端售价传导畅通带动单位盈利修复，多家龙头企业2026年预期股息率维持在4.7%-8.0%区间。板块投资应聚焦资源端自给弹性与长协成本优势，兼顾城燃顺价落地带来的盈利确定性修复。
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