钢铁行业2026年半年度信用风险展望（2026年8月）

钢铁行业眼下仍承压，赚钱和回款的难度在加大，整体还没有走出困境。上半年经济稳中推进，政策在持续发力，但内需恢复偏慢，钢铁需求好坏参半。制造业用钢在增加，普通建筑用钢偏弱，加上环保和亏损减产，产量已经下降。钢价像过山车，先因淡季走软，后被原料和刚需推高，最后又被需求拖累回落。铁矿石价格来回波动，港口存货一直不低，焦炭因焦煤收紧而涨价。远期看，新矿山投产能帮钢企争取更好的原料议价权。2025年成本压力减轻后，利润和现金流曾有所好转，但2026年一季度收入利润双双下滑，利润率被挤压，现金流明显收紧。行业财务还没有根本改善，未来一两年集中还债的压力不小，需要盯紧资金链安全。发债企业仍以国企为主，民企发债略有增加，整体没有出现评级下调或违约。市场情绪稍有回暖，借钱成本普遍回落，但不同资质企业之间的差距仍在。

2026年上半年国内经济稳中求进，逆周期与跨周期调节加码，内需修复节奏平缓，钢铁行业在约束与激励并重的政策下，依托能效分级、碳约束、在线监测及财政金融扶持迈向绿色低碳与智能协同高质量发展阶段。钢材需求呈现结构性走弱与分化，环保约束与亏损减产致粗钢产量同比回落，制造业用钢占比提升且企业加码优特钢，钢价随淡季走弱后受原料成本与建筑刚需提振上行，最终因建筑需求回落而承压回调。原燃料端铁矿石价格震荡运行、港口库存中枢维持高位，焦炭产量微增而二季度焦煤缩供推升焦炭价格，西芒杜铁矿远期投产有望提升国内钢企铁矿石议价权。受益于成本端改善，2025年行业盈利与经营现金流有所修复，但2026年一季度营收与利润规模同比下降，营业利润率小幅回调，经营活动现金流量净额大幅缩水，财务状况无根本性改善。发债主体以国有背景企业为主，民营企业债券参与度提高，上半年未出现评级下调及违约风险事件。市场流动性改善与经营边际好转推升行业风险偏好，不同资质主体融资溢价回落。存量债务偿债压力集中于未来1－2年，中短期偿债压力需持续关注。