计算机行业点评报告：Airbnb（ABNB.O）：Q2业绩保持增长，AI提效与新兴市场双引擎共振

这家做民宿和体验的平台二季度继续变大变好，钱赚得更快、花得更值。预订量和成交金额双双增长，说明更多人愿意在上面找住处和玩法。美国等成熟市场稳步回升，拉美和亚太等新市场跑得更快，尤其是印度和巴西的新客明显增多。房价均价也在温和抬升，帮平台把成交总额推得更高。平台用AI帮忙做产品和回答客人问题，同样的活儿花的时间更少，客服成本明显下降。旅游体验和酒店等新供给快速增加，不仅带来新客人，还能把不少头一次住酒店的人再带回民宿。付款和收费规则也在简化，让订房和算账更清楚。费用花得比收入涨得慢，现金越积越多，底子更稳。接下来公司准备继续把新市场和AI效率这两台引擎踩得更深，同时观察旅游体验和酒店能不能持续带来好生意。风险主要来自经济波动、各地短租政策变化以及竞争加剧。总体趋势向上，盈利质量在改善。

公司2026年第二季度营收36.08亿美元，同比增长17%，剔除汇率影响后为13%；预订总额272.47亿美元，同比增长16%，预订间夜及体验席位1.483亿，同比增长10%。营业利润7.58亿美元，同比增24%，营业利润率由20%升至21%；净利润8.16亿美元，同比增27%，净利率23%，其中含税收收益7700万美元。经调整EBITDA为12.61亿美元，同比增21%，对应利润率35%；自由现金流12.53亿美元，同比增30%，自由现金流率由31%升至35%。扩张市场预订间夜增速约为核心市场的两倍；北美与EMEA的ADR同比增7%，拉丁美洲预订间夜同比约增20%、ADR同比增9%，巴西净预订间夜同比超30%、首次预订用户同比增40%，印度净预订间夜同比增60%、首次预订用户同比增超一倍。App端预订间夜占比由59%升至64%，ADR为183.73美元，同比增5%。AI应用覆盖产品开发与客服，产品开发费用6.72亿美元、同比增10%，占营收比重降至19%；重点项目交付周期最多缩短60%，功能与改进数量同比增近80%；约45%客服问题由AI处理，单次预订客服成本同比降约16%。Airbnb Experiences供给同比增近80%，酒店预订间夜增速约为房源业务的三倍，约35%首次酒店客人在一年内回流预订房源；Reserve Now,Pay Later覆盖GBV占比超20%，统一服务费已覆盖约一半活跃房源。展望Q3，预计营收46.9亿—47.7亿美元，同比增15%—17%，含约3个百分点汇率正向影响；GBV预计中双位数增长，预订间夜预计低双位数增长；全年营收增速指引上调至至少中双位数，经调整EBITDA利润率指引上调至至少35.5%。