非银行业周报（2026年第二十九期）：券商回购增持密集落地，把握中报业绩窗口期

券商板块这周继续调整，但不少公司开始真金白银回购股票，大股东也纷纷出手增持，说明对自家价值和行业前景有信心。政策层面持续鼓励回购、增持和分红，给企业操作提供了明确指引。半年报业绩陆续公布，多数券商盈利同比好转，经营质量在修复，但板块整体估值仍处于偏低水平，业绩改善和估值偏低形成错配。产业资本此时出手，更多是传递中长期信心，也能改善市场情绪，但股价最终还得看市场整体表现和券商自身盈利兑现情况。并购重组在政策推动下成为券商做大规模、提升竞争力的重要手段，行业集中度有望进一步提高。保险板块本周跌幅更大，整体估值修复节奏仍取决于利率、权益市场和房地产等因素。保险公司偿付能力整体合理充足，但机构之间差距在拉大，中小险企仍需通过增资、发债等方式缓解压力。建议关注资产配置能力强、长期投资能力突出的头部公司。

证券板块本周下跌0.98%，跑输沪深300指数1.02个百分点，当前PB估值为1.17倍，处于历史偏低分位。多家上市券商密集披露回购方案或进展，如国联民生拟以1亿元至2亿元回购A股、最高价不超过13元/股；同时东吴证券控股股东拟增持1亿元至2亿元，兴业证券股东计划增持3000万元至6000万元。政策面持续引导健全市值管理机制，鼓励股份回购注销、股东增持与分红。半年报业绩预告显示多数券商盈利同比改善，但业绩修复与低估值形成错配，为产业资本出手提供条件。回购增持更多发挥预期引导作用，股价最终修复仍取决于权益市场景气度与盈利兑现。监管明确支持行业整合，并购重组有助于提升行业集中度、优化资源配置并促进健康发展，建议关注潜在并购标的及中信证券、华泰证券等头部券商。保险板块本周下跌3.51%，跑输沪深300指数2.90个百分点。二季度134家样本险企中5家偿付能力不达标，风险分化加剧；资本改善来自投资端收益回暖与负债端结构优化，预定利率变化影响负债成本与准备金节奏。中小险企仍依赖股东增资与资本补充债，治理短板机构需持续整改。板块估值修复节奏需跟踪债券收益率、权益盈利与房地产风险化解，建议关注中国平安、中国人寿等具备攻守兼备属性的头部险企。