非银行业周报（2026年第二十九）：券商回购增持密集落地，把握中报业绩窗口期

券商和保险板块近期表现较弱，但不少公司开始真金白银回购股票、大股东也在增持，向市场传递信心。券商板块估值处于偏低水平，半年报业绩大多在好转，业绩改善和低估值形成反差，吸引产业资本出手。监管也在鼓励回购、增持和分红等稳定市值的做法，为这些动作提供制度支持。保险板块整体偿付能力充足，但公司之间差距在拉大，少数中小公司仍面临资本和治理压力。保险公司资产配置正在转型，从固收转向权益，盈利修复依赖投资环境和负债成本优化。头部券商和头部险企因实力强、体系成熟，更可能在行业整合和转型中受益。并购重组有望提升券商集中度和竞争力，是政策鼓励的方向。总体来看，中报业绩进入集中披露期，回购增持叠加业绩改善，板块的配置价值在提升。

证券板块本周下跌0.98%，跑输沪深300指数1.02个百分点，板块市净率估值为1.17倍，估值仍处于历史偏低分位；保险板块下跌3.51%，跑输沪深300指数2.90个百分点。近期多家上市券商密集推出股份回购方案，如国联民生拟以1亿元至2亿元回购A股、最高价不超过13元/股，同时东吴证券控股股东拟增持1亿元至2亿元、兴业证券股东拟增持3000万元至6000万元，政策面持续引导市值管理与回购注销等工具运用。基本面维度，多数券商半年报盈利同比改善，业绩修复与低估值形成错配，叠加中报业绩集中披露窗口，配置价值进一步凸显；政策鼓励行业整合与并购重组以提升集中度和规模效应。保险行业二季度偿付能力数据显示，134家样本机构中5家不达标，主要受治理与风险管理等因素拖累，资本充足水平总体合理但机构分化加剧。投资端收益回暖与负债端产品结构优化共同驱动偿付能力改善，预定利率研究值变化影响准备金计提与实际资本。中小险企仍依赖股东增资与资本补充债化解压力，后续需跟踪利率与权益市场波动对资本端的扰动。建议关注综合实力雄厚、资产配置体系成熟的头部险企，以及具备并购潜力的券商标的与中信证券、华泰证券等头部券商。