电子行业周报：国内Fab厂业绩超预期，腾讯AI资本开支大幅扩张
机构: 东海证券
研究员: 方霁 页数: 15 日期: 2026-08-19
行业: 半导体
通俗版摘要
国内芯片代工厂今年第二季度业绩大幅好于预期，工厂几乎满负荷运转，说明市场对芯片的需求正在真实回暖。腾讯今年上半年砸进847亿元搞算力基础设施，同比翻倍，显示人工智能正把真金白银转化成对芯片和服务器的大量采购。工厂里成熟工艺的芯片订单变多，尤其来自汽车、工业和新电子产品，让原本担心产能过剩的人开始修正判断。价格虽然还没全面上涨，但紧缺芯片已悄悄涨价并拉动毛利率上升。腾讯的投入已经看到回报，新应用和广告业务因算力提升而改善，证明人工智能基建不只是花钱还能赚钱。存储芯片和部分消费电子价格仍偏高，短期会压制手机等需求并让估值显得较贵。海外台湾和美国半导体指数也在上涨，说明热度是全球性的。行业整体在人工智能驱动下维持高景气，但涨得太猛可能在中报后出现获利回吐。机会更多集中在算力芯片、服务器、存储、光通信以及国产替代的设备与材料环节。风险主要在于下游需求恢复不如预期，或者资本开支节奏突然放慢。总体可把回调当作逢低关注结构性机会的窗口。
专业版摘要
中芯国际与华虹宏力2026Q2业绩显著超预期，产能利用率分别达93.7%与102.8%，毛利率分别提升至25.3%与16.5%，反映成熟制程供给稳步扩张与下游结构性复苏。营收同比分别增长36.1%与26.8%，归母净利润同比分别激增261.7%与385.9%，主要受工业与汽车芯片、消费电子新品备货及AI外溢订单拉动。腾讯2026H1营收4012.43亿元（yoy+10%）、归母净利润1141.15亿元（yoy+10%），资本开支847.20亿元（yoy+82%），二季度单季资本开支同比大增176%，主要用于数据中心与服务器等AI基础设施。增值服务与网络营销服务受益于AI投放体系AIM+落地与多款新游放量，企业服务中AI相关云服务与模型调用收入增长加快，算力投入已显现回报上行空间。存储及AI相关芯片需求旺盛带动价格延续上行，但估值中枢扩张过快，需警惕中报兑现后的回调风险。电子行业周度跑赢大盘1.12点，申万电子指数上涨0.51%，半导体等子板块多数收涨。机构建议逢低关注AI算力、存储、光模块与光芯片、算力PCB、AIoT及半导体设备、零部件、材料、先进封装与模拟等国产替代方向的结构性机会。
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