军工行业周报：军贸景气延续，大飞机国际化提速
机构: 中航证券
研究员: 张超,梁晨,闫政圆 页数: 1 日期: 2026-08-19
行业: 航空装备Ⅱ
通俗版摘要
军工板块在经历震荡后，赔率和胜率已经具备吸引力，正从“杀估值”转向等待利好兑现，下半年有望迎来订单回暖与估值修复。C919首次执飞国际定期航线，意味着国产大飞机开始走出国门，能在国际复杂运行环境中接受检验，产业链信心和关注度随之提升。沙特、土耳其和巴基斯坦签署共同防务协议，反映中东国家更愿意自己组建安全网络，对成体系的军贸装备需求可能更加持续和多元。已披露的中期业绩显示约七成军工公司业绩改善，悲观预期已被股价压得比较充分，向下空间有限。商业航天、可回收火箭和卫星组网正带来阶段性的主题机会，并与传统军工形成轮动。军贸、无人机、防空反导和消耗类装备有望在下半年重新获得资金关注。我国装备体系正加速向智能化升级，军工电子和配套企业的价值量将持续抬升。军工企业还在把高可靠制造能力延伸到AI算力、电力和电子元器件等新赛道，兼顾军工底色与成长弹性。下半年需盯住交付节奏、产能爬坡和海外拓展等基本面变化，而不是只看主题催化。整体看，行业正在从规模扩张转向结构优化，优质龙头更可能获得溢价。
专业版摘要
国防军工（申万）指数本周下跌0.56%，跑赢沪深300指数0.05个百分点，成交额为2607.84亿元，板块呈现高位整固与轮动深化特征。8月12日C919执飞CA723北京—乌兰巴托国际定期航线，标志着国产大飞机完成由国内干线向国际运行的突破性验证，对品牌影响力和产业化能力形成催化。8月7日《麦加共同防务协议》落地，沙特、土耳其与巴基斯坦强化区域防务协作，推动中东军贸需求从单一平台采购向防空反导、无人机、雷达光电与训练保障等体系化能力延伸。截至2026年8月14日，78家军工上市公司披露2026H1业绩或预告，其中57家预增/增长、21家预减，悲观预期已较充分定价。2026年下半年传统军工、十五五规划预期与2027年建军百年目标将驱动主机厂及核心配套链备货与订单释放，航空装备、导弹及上游零部件迎来修复窗口。商业航天、可回收火箭验证与卫星组网提速，国产商发适航取证推进，以及AI电力需求带动的燃气轮机全球订单外溢，共同构成大军工轮动主线。军贸在实战能力验证、珠海航展催化及外贸订单披露推动下，无人机、防空预警、红外与消耗类装备关注度有望回升。军工企业在连接器、MLCC、功率器件等环节向算力、服务器与电力等高景气赛道产能外溢，叠加军事智能化趋势，军工电子价值量持续提升。行业逻辑正由总量扩张转向结构优化与价值兑现，优质龙头溢价凸显，集中度趋于提升。下半年策略需聚焦新域新质与军事智能化主线、权重股性价比、可控核聚变与商业航天等战略赛道，同时警惕地缘风险与业绩确认滞后。
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