社服与消费视角点评7月国内宏观数据：7月社零维持低增速，服务消费稳步成长
机构: 中银证券
研究员: 李小民,纠泰民 评级: 增持 强于大市 页数: 6 日期: 2026-08-19
行业: 酒店餐饮
通俗版摘要
7月整体买东西的花钱速度继续放慢，只比去年同期微增0.6%，但大家花在服务上的钱明显更稳、更快。餐饮收入比去年同期增长1.4%，而1—7月服务类消费的累计增速达到5%，比商品消费快不少，相当于大家更愿意为体验和服务买单。暑期旅游和文娱需求持续释放，旅游租赁和文体休闲相关消费同比实现两位数增长。线下销售受到部分地区极端天气影响，短期受到扰动。去年高基数和促消费补贴退坡也让整体数字看起来更低一些。如果把受补贴较大的汽车剔除，社零增速会明显回升到2.5%左右，说明需求本身并不差。网上买东西和买服务的增速更快，1—7月网上服务零售同比超过5%。服务业整体仍在扩张，但就业和信心指标仍偏弱，7月服务业PMI和城镇调查失业率都出现小幅走弱。政策层面已经对中长期扩大消费做出安排，目标到2030年社会消费品零售总额接近60万亿元，服务消费占比和居民信心有望逐步提升。综合来看，消费恢复呈现商品偏弱、服务走强、出行链向好的格局。
专业版摘要
7月社会消费品零售总额同比+0.6%，较6月1.0%及Wind一致预期1.3%回落，1—7月累计同比+1.2%。餐饮零售额同比+1.4%，商品零售额同比+0.5%；剔除汽车等受补贴影响较大的项目后，7月社零同比+2.5%，1—7月同比+2.7%。服务零售额1—7月累计同比+5.0%，高于商品零售额约3.9个百分点，服务消费稳步走强。暑期文旅需求延续高景气，1—7月旅游咨询租赁服务类、文体休闲服务类零售额同比分别+11%、+10%。网络销售保持较快增长，1—7月网上商品零售额同比+4.6%、网上服务零售额同比+5.2%。服务业生产指数1—7月累计同比+4.7%，但7月服务业PMI降至49.3%，较6月下降1.1个百分点。就业与信心仍待修复，7月全国城镇调查失业率5.2%，较6月上升0.2个百分点；消费者信心指数6月环比回落但同比仍有一定改善。《扩大消费“十五五”规划》明确到2030年社零总额接近60万亿元，服务消费占比与居民消费能力、信心有望持续提升。短期受高基数、极端天气及促消费政策退坡扰动，中期在政策支撑与出行链复苏带动下，服务消费与相关业态具备更强修复弹性。
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