基础化工行业：国际石脑油、原油等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向
机构: 华鑫证券
研究员: 卢昊,高铭谦 评级: 增持 推荐 页数: 35 日期: 2026-07-31
行业: 化学制品
通俗版摘要
国际石脑油和原油等价格猛涨，而液氯、硫酸等产品却大跌，市场冷暖分化明显。美伊关系僵持和关键海峡通行不畅，让氦气、生物柴油和农化品更容易受到冲击且短期难恢复。氦气作为天然气的副产品高度依赖卡塔尔供应，一旦通路受阻就可能出现两三个月的全球紧缺。生物柴油在欧洲能源安全中分量加重，即使原油上涨也会推动其量和价一起走高。粮价因油价和地缘冲突上涨后，往往会带动化肥和农药在未来一两年走强。磷化工和钾肥的国内外价差可能扩大，农药需求也有望增长。不是所有化工品都在受益，像液氯和硫酸跌幅很深，说明需求冷热不均。整体看，建议把目光放在进口替代、纯靠内需和能稳定派高股息的板块上，以降低外部扰动的影响。
专业版摘要
国际石脑油与原油价格显著走强，而液氯、硫酸等品种大幅走弱，化工品价格呈现明显分化。地缘政治僵局与海峡通道受限强化氦气、生物柴油及农化品供需脆弱性且短期修复难度高。氦气作为天然气伴生资源高度依赖卡塔尔供给，潜在供应缺口或引发2—3个月全球紧缺。欧洲航油物流瓶颈提升SAF（可持续航空燃料）政策与商业推广力度，生物柴油有望进入量价齐升通道。油价上涨与粮食涨价周期将带动化肥与农药需求回暖，国内外价差扩张利好出口与替代逻辑。磷化工与钾肥受益价差走阔，农药迎来需求增量；部分大宗品如液氯、硫酸因需求疲软出现深度回调。配置思路上建议围绕进口替代、内需主导与高股息方向展开，以弱化海外供给扰动并增强盈利稳定性。
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