新型烟草：中国HNB征求意见稿正式公布，市场放开在即

加热卷烟的国家使用标准草案正式出炉，离这类产品在国内合法开卖又近了一大步。新规给烟杆和烟弹定了安全底线，比如烟弹不能太潮、接触嘴唇的部位不能烫过55度。加热部件温度被严格限制在380度以内，并且要防孩子误用、防火防爆防漏电。吸一口释放的尼古丁量也被封顶，平均不能超过0.2毫克。只有用真正烟叶制成的烟弹才被认可，茶叶或其他植物冒充的不行。新标准不限定具体技术路线，不管是外加热还是内加热都可以同台竞争。规则主要守住安全和质量底线，不强求统一口味和清洁标准，给不同产品留出体验差异空间。没有列出禁用香精清单，添加剂方面仍有一定灵活度。一旦市场逐步放开，这类产品可能像雨后春笋般持续增长。投资者可以关注率先拿到入场券和渠道优势的企业。政策落地节奏和渗透速度仍是最大的不确定因素。

《加热卷烟》国家标准征求意见稿正式发布，意见截止日期为2026年9月26日，拟于发布后6个月实施。烟支要求外观无霉变、水分活度不高于0.7，唇部接触区域表面温度不高于55℃，烟草基质限定为烟叶、复烤烟叶、再造烟叶或烟丝加工制成。烟具发热体表面温度不得超过380℃，禁止用户自行更换电池，并需具备防儿童启动、防意外启动及防水、防起火、防爆炸、泄压、跌落强度、充电与温度保护等功能。气溶胶平均每口烟碱释放量不得超过0.2mg。加热卷烟定义为通过加热但不燃烧烟草基质产生含烟碱气溶胶供抽吸的卷烟与装置系统，本次国标仅针对电加热路径。国标明确烟支与烟具为电加热卷烟不可分割的整体，覆盖中心加热、外围加热及烟支内置发热体等多技术路线。烟草基质来源严格限定，排除以茶叶或其他植物为主体并添加烟碱的草本加热烟弹。征求意见稿以安全与质量为底线，未统一规定残留、清洁、感官表现与完整排放性能，亦未设置特征口味禁令或香精、凉味剂等添加剂清单，仅在基质定义中保留辅助物质空间。HNB市场具备长坡厚雪属性，国内市场开放有望逐步落地，重点关注思摩尔国际、中烟香港、华宝国际、仙鹤股份、恒丰纸业。风险提示包括行业竞争加剧、政策波动及全球渗透率提升不及预期。